IPO Market Timing

I develop a model of information spillovers in initial publicofferings (IPOs). The outcomes of pioneers’ IPOs reflectparticipating investors’ private information on commonvaluation factors. This makes the pricing of subsequent issuesrelatively easier and attracts more firms to the IPO market.I show that IPO market timing by the followers emerges as anequilibrium clustering pattern. High offer price realizationsfor pioneers’ IPOs better reflect investors’ privateinformation and trigger a larger number of subsequent IPOs thanlow offer price realizations do. This asymmetry in the spillovereffect is more pronounced early on in a hot market. The modelprovides an explanation for recent empirical findings that illustratethe high sensitivity of going public decision to IPO marketconditions.     

A causal analysis of black and official exchange rates: The turkish case

Zusammenfassung Eine Kausalanalyse von Schwarzmarktkursen und offiziellen Wechselkursen: Der Fall der Türkei. - Diese Arbeit untersucht statistisch den Kausalzusammenhang zwischen Schwarzmarkt- und offiziellen Wechselkursen für das türkische Pfund, und zwar im Verh?ltnis zum US-Dollar und zur D-Mark in der Zwei-Jahres-Periode ab September {dy1985}, wobei Granger-Techniken benutzt werden. T?gliche ?nderungen des Schwarzmarktkurses für die D-Mark gehen den t?glichen ?nderungen des offiziellen Kurses voraus. Bei w?chentlichen und monatlichen ?nderungen liegt eher eine Gleichzeitigkeit vor. Die Ergebnisse für den Schwarzmarktkurs und den offiziellen Dollar-Kurs sind ?hnlich, obwohl es Hinweise für einen schwachen Feedback gibt, wenn Tagesdaten benutzt werden. Diese Befunde stützen die These, da\ Schwarzm?rkte Informationen effizient verwerten.

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Resumen Un análisis de causalidad de tipos de cambio oficial y paralelo: el caso turco. - En este trabajo se examina estadísticamente la relación causal entre los tipos de cambio paralelo y oficial de la lira turca con respecto al dólar EE.UU. y el marco alemán para un período de dos a?os, comenzando en setiembre de {dy1985} y utilizando técnicas de tipo Granger. Los movimientos diarios en el mercado paralelo del marco dan lugar a movimientos diarios en el mercado oficial. Existe una relación contemporánea en los movimientos semanales y mensuales. Los resultados para el dólar paralelo y oficial son similares, a pesar de la evidencia de una respuesta débil en el caso de utilizarse datos diarios. Los resultados apoyan la noción de que los mercados paralelos son eficientes procesadores de información.

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Résumé Une analyse de causalité pour des taux de change noirs et officiels: le cas de la Turquie. - Cet article examine statistiquement la relation causale entre les taux de change noirs et officiels pour la lira turque vis-à-vis le dollar américain et la mark allemande pour une période de deux ans qui commence en septembre 1985. L’auteur applique des techniques de type Granger. Les changements quotidiens sur le marché noir pour la mark allemande précèdent ceux sur le marché officiel. Une relation simultanée existe pour les changements hebdomadaires et mensuels. Les résultats pour le dollar noir et officiel sont similaires bienqu’il y ait quelque évidence pour une répercussion faible si les données quotidiennes sont utilisées. Les résultats supportent la notion que les marchés noirs sont des processeurs efficients des informations.