高管校友关系与业绩预测披露行为

本文考察高管对个人社会关系的依赖是否对上市公司的信息环境产生冲击;具体的,本文系统论证了高管校友关系和上市公司信息披露的重要载体—管理层业绩预测之间的关系.结果显示,当公司与其供应商的高管之间存在校友关系或校友关系更广泛时,公司发布管理层业绩预测的概率和频数均显著下降,即高管校友一定程度上取代了业绩预测,成为了供应链上的信息流通渠道.进一步分析显示,当公司的私有信息成本较高或经营环境更不确定时,校友关系对业绩预测的替代作用更强;而当供应商议价能力较强时,这种替代作用显著下降.此外,本文发现高管校友关系也显著降低了业绩预测发布的自愿性和及时性.最后,本文发现校友关系引起的业绩预测披露减少,削弱了外部信息使用者获取公司层面信息的程度,表现为股价同步性和分析师预测分歧度加大.本文结果表明,高管对个人社会关系的依赖降低了上市公司的信息环境质量,可能使中小投资者处于更弱势的地位,一定程度上损害了市场公平性.本文将个人社会关系的经济影响拓展到信息环境领域,为社会关系如何影响公开信息披露行为提供了新的经验证据.     

Go beyond tokens: Number and type both matter

Drawing upon token theory and critical mass theory, this study examines whether all female directors are equally considered as tokens. We argue that inside female directors are less likely than outside female directors to be considered as tokens because they are more powerful and influential. Using a 10-year sample of Chinese publicly listed firms on the Shanghai or Shenzhen Stock Exchanges from 2008 to 2017, we find that even one inside female director can make a significant contribution to corporate social responsibility (CSR), while outside female directors do not have a positive effect on CSR until their number reaches the critical mass (i.e., three). The results suggest that the predictions of token theory and critical mass theory vary across female director types. These findings contribute to the current literature by integrating female director typology with their numerical representation to explain their token status.     

Covariance breakdowns and connectedness of crude oil futures markets with non-synchronous data

ABSTRACT

This article identifies the breakdowns in the covariance of three benchmark crude oil futures markets (WTI, Brent and Dubai) and investigates the changes of market connectedness across the breakdown periods. As the crude oil futures are traded in different regions, this article eliminates the non-synchronous trading data by employing the Vector Moving Average structure and the Bayesian data augmentation approach, which keeps the integrity of original data without changing its properties. The results show that there are significant breaks in the covariance structure of crude oil futures markets. The breakdown periods are consistent with the periods when the market volatilities are at high level and the returns are volatile. The changes of market connectedness are independent of the covariance states, which supports the globalization hypothesis for the crude oil market. The results also suggest that there is more information flow out of the WTI than to the WTI during the sample period, particularly during the breakdown periods in 2008–2009.     

论本币升值对国内物价的影响路径

本币升值可通过实体经济、虚拟经济以及货币政策三个途径影响一国的国内价格;本币升值通过国内物价影响经济稳定存在一个正反馈机制;从短期来看,人民币升值不仅不能抑制国内物价上涨,还可能推动国内物价的上涨。     

小半径弯道内斜交涵的涵长计算

传统涵长计算公式在小半径弯道内斜交涵的应用上有缺陷,按照传统涵长计算公式计算出来的涵长与实际上要求的涵长之间的差值会很大;文章对涵洞长度计算理论公式进行推导,并证明出公式在设计生产中的实际运用价值.     

浅谈英语听力理解中的心理障碍及其克服方法

听在人类语言交际活动中占有很重要的地位。听、说、读、写——外语学习的基本步骤中，听排第一位。随着高考、大学英语四、六级考试对听力理解，听力测试的要求，学生对其产生的心理障碍也随及增长，引发出被动心理现象，疲倦感觉现象和紧张，恐惧现象。培养和提高听力水平和听力能力，必须从理论上认识听力理解的过程，从心理上克服种种障碍。     

封闭式基金的市场流动性研究

本文在给出一个改进流动性指标的基础上 ,利用该指标对封闭式基金的市场流动性进行了分析。研究发现 :封闭式基金市场流动性不存在周内效应 ,周内也无显著的变动模式 ;封闭式基金流通股本规模对市场流动性有显著影响 ,市场偏好次小盘基金 ;封闭式基金市场流动性总体上对基金折价没有显著影响。     

江苏沿江八市物流联合配送初探

首先论述了沿江八市（南京、苏州、无锡、常州、镇江、南通、扬州、泰州），实行联合配送的必要性，其次分析了沿江八市实行联合配送的优势条件，探讨了沿江八市实行联合配送的难点之所在及解决办法，最后着重就沿江八市实行联合配送的神经中枢——联合配送信息平台的构建，提出了一些看法和建议。     

对ESOP激励有效性的质疑

本文提出在ESOP实施过程中存在着员工持股股份占企业总股份的比例较低;员工个人持股比例很低的现状,并针对这种现状,质疑“有效员工激励”是否能够实现。本文将结合模型,主要从ESOP是否能增加员工有形动力和是否能增加员工无形动力两个方面来具体阐述自己的观点。     

企业信用风险度量模型的框架设计

企业信用风险一般是指企业在其外部债务到期时无力偿还，从而使企业自身面临着破产清算的困境，并使债权人遭受损失的可能性。目前，我国企业信用缺失严重，如何科学有效地度量信用风险，以更好地防范和控制风险的恶化已成为理论界和实务界研究的主要课题。本正是在分析了国内外信用度量方法的基础上，针对我国的实际情况，设计了一个“以商业化运作的数据平台为支持，以商业银行为主体，各类征信公司和评级机构为辅助的企业信用风险的综合度量模型”的基本框架。