资金链断裂成因的理论分析和实证检验

企业资金链断裂导致企业破产的事件频繁发生,如何识别和预警企业资金链断裂风险已变成了一个非常紧迫的理论和现实问题。本文在对资金链断裂原因理论分析基础上,提出了识别资金链断裂可能性的八个指标,并用上市企业的财务数据对这些指标的识别准确性进行了实证检验,结果表明用来测量支付资金缺口程度的货币性负债偿还满足率指标、用来揭示负债结构的债务偿还保障率指标的准确率很高,在判断标准值为1时资金链断裂前3年的平均准确率分别为95.74%和94.02%,断裂前1年的准确率均为97.44%。这一准确率已超过了国内外其他学者所建立的模型。测量长期资金缺口程度的长期资金需求保障率和测量经营性资金缺口程度的经营性负债偿还满足率指标在断裂前一年也有一定的预警能力,其准确率分别为92.11%和84.62%,但在前2年和前3年的预警能力较差。揭示企业之间相互拖欠资金、库存积压、长期亏损等问题的应收账款回收率、相对存货周转次数、未分配利润占比等指标,对资金链断裂风险几乎没有识别能力。不过,用来测量盈亏情况影响的未分配利润占比指标、用来反映成长性的总资产增长率指标却可以用来识别不存在资金链断裂风险企业,其3年的平均准确率在判断标准值为0.5时分别达到了97.44%和97.37%。