机构投资者持股、治理环境与审计意见购买

以2003—2018年A股上市公司为样本的分析表明,机构投资者持股能显著抑制基于签字审计师变更的审计意见购买行为。这种抑制作用的发挥需要依赖良好的内外部治理环境,因机构投资者类型而存在显著差异,但不因机构投资者稳定性或专注性而发生显著变动。此外,在控制持股比例后,机构投资者数量的抑制作用不再显著。上述结果为机构投资者治理成效提供了积极证据,也为相关部门更好地培育中长期投资者、提高上市公司质量提供了借鉴。     

CEO的动态过度乐观影响费用粘性吗?

现有研究发现,CEO的过度自信通过乐观预期这一机制提高费用粘性。CEO的动态过度乐观源于过度自信,但与其存在很大区别:动态过度乐观的CEO会努力工作以实现对未来的乐观预期,从而提升企业价值,增强了CEO与股东之间的利益协调度,因而可能通过减少管理者机会主义行为抑制费用粘性。文章利用2007—2016年A股上市公司数据检验并支持了上述推断。进一步通过区分CEO动态过度乐观与静态过度自信、稳健操作和披露、盈余管理以及业绩状态等证实了动态过度乐观的独特之处,从宏观经济环境和公司治理机制两个角度验证了动态过度乐观影响费用粘性的主要机制是减少管理者机会主义行为。文章不仅为高管特征与企业费用粘性的关系提供了新证据,而且也有助于投资者通过管理层特征判断企业费用粘性问题,从而更好地做出决策。     

财务共享会影响投资效率吗？——基于上市公司建立财务共享服务中心的经验证据

本文以2007―2021年A股上市公司为研究样本，探讨财务共享对企业投资效率的影响。研究发现，财务共享提升了企业投资-投资机会敏感性并降低了非效率投资。中介效应检验发现，财务共享通过缓解信息不确定性的负面影响、提升企业内部信息传递效率以及增强外部监督进而提升企业投资效率。进一步研究发现，当子公司数量较多、实施激进型战略、子公司收入占比较高时，企业实施财务共享的动机较强，财务共享提升企业投资效率的作用更显著；当存在高管纵向兼任、多元化程度较低时，企业实施财务共享的能力较强，财务共享提升企业投资效率的作用更显著。整体而言，财务共享能提升企业投资效率。本文丰富了财务共享经济后果和企业投资效率影响因素的相关研究。