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在国外,关于债券税收问题的研究主要集中在上世纪七八十年代。M. Miller从企业最优资本结构的角度分析了债券市场的税收均衡,并提出了"边际税率"的概念。此后,学术界围绕"边际税率"的具体水平展开了积极的争论,许多学者还进行了比较深入的实证分析。相对来说,由于债券市场发展的滞后,我国目前在这一领域几乎还没有相关的研究。本文从我国政策性金融债市场的税收均衡问题入手,分析了我国目前的债券投资税收环境和市场边际税率的决定,并得出了以下结论:我国金融债市场的供给结构不均衡,边际税率随期限的增加而递减,金融债市场的融资功能发挥得不充分。 相似文献
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股票回报的可预测性及方差分解 总被引:1,自引:0,他引:1
本文考察了上海、深圳两个市场A股简单算术平均指数回报率的可预测性及方差分解。分析结果表明上述指数的一个月和三个月的回报率都具有显著的可预测性。说明我国股票市场并没充分反映已有的公开信息。投资者研究股票的相关信息可以获得一定的超额收益率。同时也说明,提高信息透明度,降低信息收集成本,能够提高股票市场的信息效率。我们将预料之外的股票回报率分解为关于未来红利的信息和关于未来期望回报率的信息。分析表明,市场关于未来红利的信息和关于未来回报率的信息具有很强的正相关性。考虑到我国股票市场较高低价格波动率,这意味着投资者的期望回报的波动率也很大。 相似文献
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本文通过分析并购前后三年中每一年并购公司和可比公司的税前经营性现金流收益率的差异,以及并购前后超额现金流收益率的差异程度,来检验并购对改善我国上市公司经营业绩的价值。研究结果并没有显示并购对上市公司业绩有所提升,甚至在并购后的第一年反而出现了相对较为明显的下降。研究结果还显示,制造业上市公司的并购,1998年的并购,以及股权趋于集中的并购,能够获得较大的业绩改善。 相似文献
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汇率升值预期与国内资产市场均衡 总被引:1,自引:0,他引:1
本文研究汇率体制转型过程中的资本市场均衡决定,并给出比较静态性质。我们发现,本币升值预期对资产市场的影响不会超过预期货币升值幅度,本币升值速度的提高对资产价格的影响不敏感。在完美的资本市场上,升值预期只会使资产的市盈率一次性上涨,资产升值之后将开始逐步下降,并在升值预期结束时回到长期均衡水平。汇率升值过程的不确定性会增加热钱投机的风险,进而降低资本市场的膨胀程度。提高升值速度未必导致更多的热钱流入,当存在资本流入障碍时,更多热钱流入的条件是资本流动速度对利差的凸性。本文预言的资产价格运动趋势和中国股票市场的表现一致。 相似文献
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通货膨胀对上市公司投资决策的影响姚长辉通货膨胀已成为我国经济生活中一个难以避免的问题。我国在1988-1989年发生了较为严重的通货膨胀。这两年零售物价指数分别为18.5%和17.8%。1992年开始的新一轮经济增长又带来较高的通货膨胀。1992-1... 相似文献
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一、财政赤字及赤字的弥补一般来讲,长期的恶性的财政赤字,只会增大社会上的货币流通量,造成通货膨胀。短期的财政赤字对货币流通却不一定产生不良的影响。短期的财政赤字对货币流通的影响分为以下三种情况:(1)假定没有引入财政收支差额之前的社会总供给和总需求的关系是总供给大于总需求,即投资+消费<生产者收入+剩余。财政赤字意味着需求的增大,因而财政赤字对货币流通的影响是,如果财政赤字小于社会的需求缺口,则财政赤字的存在缓解了社会上货币供给量的不足;如果财政赤字大于需求缺口,则超过需求缺口的那部分财政赤字对社会将产生通货膨胀的压力。(2)假定没有引入财政收支差额之前的总供给小于总需求,邓么,此时的财政赤字扩大了已经存在的供给缺口。 相似文献