中国经济再平衡

2014年伊始，新兴市场迎来了恐慌。阿根廷比索贬值超过20％，但发展中世界的其它货币同样也大幅下跌。在这些国家，股市也在下跌，许多市场跌幅超过10％。今年年初时，我曾担心出现抛售，因为我认为投资情绪过于乐观了。2013年股市人人都在赚钱。人们普遍看好2014年的前景，在此背后的是一片志得意满的情绪。当这些情况开始流行时，总会出现一些因素动摇信心。只是很难提前看出到底是哪些因素。     

新一年的“肥尾效应”

2012年初，大多数投资者都未期望标准普尔500能在感恩节前实现27％的增长。股市一如往常，在联邦政府提出缩减每月850亿美元的货币宽松计划（6月和8月）及政府关闭（10月）后。股市在6、8和10月做了有意义的修正，有所上涨，所有这一切都没有受到特别强劲的盈利或利率下降的推动。     

流动性与现实之间的争斗

这一次几乎所有人都认为将不同寻常。在2010～2012年,第一季度的经济和股市增长都强劲有力,但总是在随后放慢或调整。"五月清仓离场"已成为投资组合经理们的共识。尽管华盛顿推行税收改革和削减开支计划,但是大家对2013年达成的共识是乐观的。大家认为美联储实行的野心勃勃的货币刺激计划(850亿美元的国债和担保抵押债券买入)将抑制住政府政策潜在的负面效应。     

政治乱局中的资产趋势

所有问题都无法阻止人们相信标普500指数将于2014年收官之时站在2000点大关之上,而该指数可能不久之后即拿下这一点位过去数十年以来,每到夏天,我都会在长岛东部与一些重要投资者们午宴。今年有大约90人出席了于8月接连四个周五举行的午宴。出席者包括对冲基金经理、企业领袖、活动家、收购专家、房地产巨头、私募股权投资人士和风险资本家。席间,我很想知道他们的心情是否已随着遍布全球的动荡而有所变化。