证券市场应渐进改革停牌制度

我国停牌制度缺陷日渐凸显 一、停牌形式重于实质 目前,我国境内上市公司的停牌基本上由交易所管制,交易所在<上市规则>中详细地规定了在何种情况下需要停牌以及停牌的期限.上市公司出现类似的情况时将自动适用相应的条款,而不管公告消息是否真正会导致股价的异动,为停牌而停牌的现象甚为普遍.而境外各交易所的通行原则是发生重大事件需要公告时,上市公司先向保荐人和做市商事先咨询,确信将要公布的信息有可能引起交易的异常波动时才向交易所申请停牌.     

论国有控股公司财务决策机制的构造

设立国有控股公司并由其代表政府对授权范围内的国有资本行使出资者权利，是我国国有资本运营管理体制改革的一种重要尝试，国有控股公司作为一个特殊法人，如何行使对授权范围内国有企业的重大财务事项的决策权，这不仅是国资本运营管理体制改革面临的一个现实问题，而且是构建出资者财务管理理论体系需要研究的一个基本问题，本文拟对此进行分析和探讨。     

上市公司关联交易监管制度的国际比较研究

借鉴海外对关联交易监管的经验，如在上市环节控制不公平关联交易，并在修订《公司法》时，对关联方、关联交易、控制公司及其负责人在关联交易中的法律责任进行界定，对我国证券市场关联交易的规范将起到积极作用。     

期权定价模型在股票定价中的应用

传统的股票定价方法主要是股利折现模型，由于不能精确地确定投资的预期收益率和未来支付的现金股利。因此传统的股票定价方法存在一定缺陷，公司的权益资本具有期权特性，公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权，该期权的执行价格就是公司债券到期时的还本付息金额，因此，可以用布莱克－－斯科尔斯期权定价模型对股票进行定价。该方法不需确定投资者的预期收益率，也不需估计未来现金股利，只需要知道公司历史的和现在的资产评估价值就可以对股票进行估值，从而克服了传统股票定价方法的缺陷。     

Black-Scholes期权定价模型的精确性及适用性分析

布莱克—斯科尔斯定价模型是1973年由费雪·布莱克(Fisher Black)和迈伦·斯科尔斯(Myron Scholes)提出的有关期权定价的模型,该模型一直被认为是应用经济学最成功的模型。本文通过对该模型的假设条件和现实世界进行对比分析,探讨了模型的精确性和适用性。最后得出的结论是:尽管该模型的假设条件并不能完美描述现实世界,但它还是胜过其它的期权价值评估方法,仍然是交易中不可或缺的分析工具。投资者在实践中更多地是通过交易技巧而不是采用更复杂的扩展模型来克服B—S定价模型的各种缺陷。     

衍生金融工具的会计确认

在２０世纪５０～８０年代，衍生金融工具交易长期游离于财务报表之外的主要原因，就在于衍生金融工具交易中签订的合约所体现的签约双方的权利和义务，不能确认为资产和负债，因为它们不符合资产和负债的定义。美国财务会计准则委员会（FASB）和国际会计准则委员会（IASC）在对资产和负债的定义中，都强调会计主体确认的资产和负债是由过去发生的交易或事项所形成。而衍生金融工具是一种尚未履行的或处于履行中的合约，合约双方在合约开始生效时只是开始享有某种权利或者承担某些义务，并没有发生实际的款项支付，合约所体现的交易并未…     

期权定价理论与公司融资结构分析

公司与其股东、债权人的经济关系具有期权的特性。股东权益是基于公司价值的看涨期权,公司债券是无风险债券的多头和基于公司价值的看跌期权空头的组合。公司融资结构的财务杠杆效应可以从公司价值的看纱期权的角度来解释。当公司资产的收益率大于负债的融资成本时,公司可以通过扩大负债的规模来增加看涨期权的价值。而当公司资产的收益小于负债的融资成本时,公司应扩大股权的规模来提高看涨期权的实值程度。看涨期权与财务杠杆之间存在内在联系,看涨期权的标的资产价格弹性等于财务杠杆。公司的融资结构是否合理,财务杠杆是否适度,可以通过基于公司价值的看涨期权的价格弹性来判别。