国际棉花期权与期货套保模型选择

为改变期权领域德尔塔套保的单一模式,本文将二元GARCH 模型和Copula GARCH模型引入国际棉花期权与期货的套保。研究发现：二元GARCH（或Copula GARCH）模型在最大均值方差比原则下效果不好,但在最小VaR原则下,无论是从方差角度还是均值、夏普比角度看都有效,因此,二元GARCH（或Copula GARCH） 最小VaR 模型可以作为德尔塔套保之外的一种可行方法。相比较套保比、均值和夏普比方面,德尔塔更具优势,方差方面Copula GARCH更有优势,二元GARCH介于二者之间。因此,在运用国际棉花期权进行套保时,可以在风险较大时采用Copula GARCH 最小VaR套保模型,风险适中时选择二元GARCH 最小VaR模型,风险小时采用德尔塔套保模型,灵活应对,力求在规避风险的同时谋求收益最大化。同时,在套保比动态调整中要重点关注期权的虚实变化和换月时点。     

降低交易费用:推进工业化进程的驱动力

新兴古典经济学的工业化理论着重研究了工业化的一般前提条件--交易效率对工业化的作用,有其重大理论意义与实践意义;但该理论存在忽略供求这一工业化最基本条件的严重缺陷,本文从需求与供给角度找到一条深化杨小凯工业化理论的路径,指出降低交易费用是推进工业化进程的驱动力;最后分析降低交易费用推进工业化进程的主要措施.