论我国金融的“共有地的悲剧”——兼论国有银行产权改革

本文首先引入公共产品理论，用于说明我国金融在金融安全和国有银行资产两方面存在的公共产品性并因此而产生的“共有地的悲剧”问题；然后，引入制度经济学派产权理论对公共产权的分析框架，提出通过界定产权化解我国金融“共有地的悲剧”的思路和相应对策。     

日债：“平静”或难以为继

日本政府债务规模位列全球第一，但是国债利率水平却属全球最低（见图1）。目前，日本10年期国债的收益率仅为0．5％，其政府债务相对于GDP的比例却高达240％，并且还在不断上升中。相比之下，美国10年期国债收益率为2．5%，其政府债务相对于GDP的比例仅为104％；而导致欧债危机爆发的源头希腊，其债券收益率为5．9％，政府债务占GDP比例为173％（希腊政府为其占GDP比例较低的负债支付更高的利息）。可以说，日本的这种状况是由其特殊的基本面情况所导致，且未来存在难以为继的风险。     

人民币国际化的障碍

人民币国际化的最大障碍是国际投资者对于中国金融体系和金融风险的担忧。这意味着国际投资者将慎重考虑是否持有更多的人民币资产。2009年至今的短短几年,人民币已迅速成长为国际贸易结算货币,并正在成为国际储备货币。这得益于中国政府在金融危机之后致力于推进人民币国际化进程的战略。     

沪港通：短期遇冷不掩长期意义

作为打通沪、港两地股票市场交易的机制，沪港通被市场寄予很高的期望。但沪港通自2014年11月17日正式开通以来的近一个月时间，其运行情况却远逊于市场之前的预期。其中，沪股通除启动当天投资者用完了全部130亿元人民币的每日额度外，此后的每日额度中的大部分都未被启用，投资者一直持谨慎态度；而港股通的105亿元人民币的每日额度也大量剩余（见图1）。     

论我国金融的“共有地问题”——兼论国有银行产权改革

一、金融的公共产品性 　　公共产品 (public goods)是指同时具有非竞争性和非排他性的产品。非竞争性指对公共产品的消费是无需竞争的；非排他性指无法或很难排除他人对公共产品的消费。公共产品是作为私人产品的对立面提出来的。实际上，纯粹的公共产品是不多见的，常见的情形是同时拥有公共产品和私人产品特性，即介于二者之间的混合产品。因此，广义公共产品可分为两类：一是纯粹的公共产品，即同时拥有非竞争性和非排他性的产品；二是混合产品，即不完全具备公共产品的两个特征的产品。混合产品一般包括具有非竞争性但拥有排他性的混…     

试论我国国债市场的发展

我国国债市场的发展自一开始就和我国的经济改革和发展紧密联系在一起,成为经济改革和发展的重要一环。2008年金融危机席卷全球之际,一些发达国家的国债市场成为了一个"避险"的天堂,这对于提出我国国债市场的发展战略具有非常重要的借鉴意义。我国国债市场的发展战略包括:发行特种国债实行国民经济第三次债务大重组;进一步发挥国债市场在利率市场化进程中的作用;继续发展国债市场,形成统一的市场体系;借鉴欧洲美元市场的发展经验,立足人民币国际化,发展国债离岸市场。     

中国经济：结构调整中的短期下行

中国第三季度GDP同比增长7．3％，低于第二季度的7．5％和第一季度的7．4％，但略高于市场预期的7．2％。第三季度环比增长折合年化率为7．8％，低于第二季度的8.2％。同比与环比增长同时显示，第三季度经济动能减弱（见图1）。笔者预计，持续低迷的房地产市场以及经济中存在着其他诸多不利因素，将使得第四季度的中国经济依然面临较大的下行压力。但这也是中国经济进行长期结构调整的必然结果。