Investment Opportunities and the Relation Between Equity Value and Employees' Bonus

A sample of firms where employee stock options and other long‐term incentives are absent but an annual bonus is required is examined. A positive relation is found between firm equity value and stock bonus but not cash bonus. The positive relation is stronger when the firm has greater investment opportunities. Additionally, the relation is shown to be nonlinear in the sense that the marginal effect of stock bonus on equity value is positive but decreasing (negative) when the stock bonus is below (above) the breakpoint. Overall, the annual stock bonus is valued positively by investors even though it is linked to the firm's contemporaneous but not future performance.     

发言摘登

这次会议讨论的是一个很重要的题目──国企转型与企业文化构建。我们现在对企业文化的认识,如果同10年前相比,可以说是跨越了一个世纪。当时感觉企业文化是个新鲜东西,并不知道它有多大用途,好像很时髦,多数人对它的认识还是狭窄的、浮面的。10年后的今天,经过理论界的探索研究,特别是经过企业界的创新实践,使得我们对企业文化的认识有了很大的发展。中外企业文化杂志社利用庆祝创刊10周年的机会,组织大家共同研讨国企转型与企业文化构建,这个题目选得非常好。当前,企业文化在中国的需求,很重要的一点就是与国企转型联系在了一起。企业文化…     

人口结构、企业出口与加工贸易:微观机理与经验证据

本文研究了城市劳动参与率对企业出口贸易的影响.基于城市人口结构信息与微观企业信息的匹配,实证研究表明:(1)城市劳动参与率的提高促进了企业出口量的扩张;(2)城市劳动参与率对企业出口量的促进作用主要通过加工贸易来实现;(3)对于不同的企业,城市劳动参与率的影响作用会有所差异,资本密集型企业、本土企业以及生产率较低的企业,其出口会受到城市劳动参与率更强的促进作用.本文从理论和实证两个层面分别刻画和验证了人口结构对出口贸易影响的微观作用机制.本文的研究结论意味着需要重视人口结构转型对我国出口贸易可能产生的不利冲击.推进供给侧结构性改革,降低企业的税费负担,助推工人技能水平的不断提升,最大限度地激活劳动力市场,是当前人口结构转型背景下应对我国出口面临的种种困难的必要举措.     

浅谈财务治理在企业发展中的核心作用

财务治理作为企业管理的重要组成部分,对晋升企业价值起着越来越重要的作用.在市场经济环境下,企业发展的各种风险因素都集中体现在企业财务上,所以加强企业财务治理,更好地发挥财务治理在企业发展中的鼓励作用,对企业长期稳定发展是非常必要的.     

基于管理效率的民营企业内部管理模式选择

本文从管理效率的视角研究民营企业在家族式管理与职业化管理中的选择问题.本文运用威廉姆森的理论框架与博弈论的原理证明职业化管理成本高于家族式管理成本,但另一方面,又论证了职业化管理的管理收益也高于家族式管理,管理效率随管理职业化水平的变化而定,找出了管理职业化水平的最优点,分析了管理职业化水平与企业规模的匹配问题,提出了政府在提升企业管理职业化水平方面应采取的措施.     

我国技术中介市场的“脱媒效应”及其经济学解释——基于阶层结构模型的视角

“脱媒效应”是技术中介市场上游环节不健全的集中体现,不同转型路径的帕累托改善条件主要由层级收益指数的大小决定,层次收益的方向与强度将对不同路径的层级值产生影响,同时由交易型路径直接向创业创新型路径转型的改善条件最优.我国技术中介市场顶层设计的关键是促进技术中介市场由支持交易型向支持创业创新型直接转变,将技术中介的功能分工与政府的作用相结合,围绕阶层结构的不同环节对中介功能与组织进行多层次整合.     

对行为金融学理论的探视与思考

由于标准金融学无法解释现实中的大量异象,行为金融学作为一门独立的学科迅速发展起来。行为金融学通过预设更具人性化的假设条件,形成了自己相对成形的理论范式,开创了金融学解决现实问题的新思路。行为金融学的兴起揭示了现代金融理论发展的现实化趋向,给我们学习、研究和思考金融问题带来启示。     

隐秘重负下的疯狂与毁灭——《雷雨》悲剧根源新探

关于《雷雨》的社会问题剧、伦理情爱悲剧、命运悲剧等等各种解释不一而足,但似乎都未触及悲剧的本质。品读、观赏这部剧的时候,实际上也是作者为我们抽丝剥茧,将秘密逐次揭开的过程。隐秘重负下的疯狂与毁灭或许成为《雷雨》悲剧的终极根源。