人口老龄化必然导致资本替代劳动吗

经济学理论认为,人口老龄化会导致劳动力成本上升,从而改变企业的要素结构、通过资本替代劳动的方式应对,但不同类型的企业对老龄化做出的反应可能存在差异,需要进行深入分析。文章利用中国工业企业数据对上述问题进行了研究,实证结果显示：整体来看,人口老龄化显著提高了企业的资本劳动比,但资本劳动比的上升并不一定表现为资本对劳动的替代。在规模较大、融资约束较轻的企业,老龄化促使其用固定资产投资替代了劳动,但在规模较小和融资约束程度较为严重的企业,人口老龄化并没有显著提高其固定资产投资,只是缩小了其劳动力雇佣规模,说明企业规模和融资约束是影响企业要素结构升级的重要因素。此外,文章还发现人口老龄化主要促使企业利用资本替代低技能劳动力,而人口老龄化的资本替代劳动效应在资本密集型、生产率水平较高和非出口企业中更为显著。文章从微观企业投资视角拓展了人口老龄化的经济效应的研究范畴,并通过规模效应和融资约束角度分析了制约工业企业提高智能化生产程度的因素,从而对传统的见解提供了有益的补充。文章的研究结论能够为政府制定积极应对人口老龄化和助力企业要素结构升级的相关政策提供经验证据的支持。     

我国新型金融状况指数的构建与物价预测

本文利用时变因子载荷矩阵TVP-FAVAR模型提取出相关金融变量的共同因子,并借助动态模型选择方法筛选每期的最优因子,以此构建了我国新型金融状况指数(FCI),从相关性、因果关系和预测能力等视角分析了FCI与通胀率之间的关系.结果显示:以时变参数和时变维度方法构建的新型FCI与我国宏观经济现实吻合程度较好;相对于传统方法,本文构建的FCI与通胀率之间具有较高的相关性和较低的预测误差,且FCI相对通胀率平均先行2-3个月,能够较好地预测通胀的短期未来走势,可以作为货币政策制定的参考指标.     

上市公司"融资分红"与金融市场稳定——基于股价崩盘风险的视角

利用2007-2017年上市公司数据,从股价崩盘风险视角探讨了上市公司"融资分红"行为引发的经济后果及其作用机制.研究发现,上市公司的"融资分红"行为显著提高了股价崩盘风险.进一步,该效应在机构投资者持股比例越多、管理层持股比例越低、信息透明度越低、杠杆率越高的公司中更加显著,这表明公司治理发挥了作用.机制检验结果表明...     

人口老龄化加剧经济“脱实向虚”了吗？——来自中国上市企业的微观证据

基于人口老龄化快速发展和经济“脱实向虚”两大重要现实问题,本文利用中国上市非金融企业样本,研究了人口老龄化对经济“脱实向虚”（企业金融化）的影响。研究显示：老龄化显著提高了非金融企业金融资产配置比重,并且该效应在非国有、盈利能力较弱和全要素生产率水平较低的企业中更大。进一步发现,实体经营资产与金融资产的收益率差异、低劳动力成本优势的丧失,是老龄化诱使企业将资金更多地配置于金融资产的重要驱动因素。     

高速铁路与服务业企业生产率——来自中国上市公司的经验证据

高速铁路的开通大大缩短了城市间的时空距离，而时空距离的压缩能否提升服务业企业全要素生产率（TFP）仍有待检验。基于此，通过手工收集中国地级及以上城市的高速铁路开通数据，并以此作为自然实验，实证检验了高铁开通对服务业上市企业TFP的影响及其实现机制。研究发现，与未开通高铁的城市相比，高铁开通后使得沿线服务业企业TFP获得显著提高，其效应大小为TFP标准差的23%左右。考虑到高铁以客运为主的特点，进一步研究表明，高铁通车能够带来大中型城市人口规模和当地市场潜能的扩大、服务业企业研发投入的增加，在集聚效应和企业技术进步这两条机制的作用下，位于高铁城市的服务业企业TFP将得到提升。异质性分析发现，高铁开通对服务业企业TFP的促进效应主要存在于生活性服务业和大城市中。     

人口老龄化与企业对外直接投资——基于中国制造业上市企业的经验研究

当前,中国经济正经历着对外投资持续快速增长和人口老龄化程度持续加深的转型阶段,而这两种现象背后是否存在内在联系是一个值得深入探讨的问题。为此,本文利用中国A股制造业上市企业微观数据,探讨了人口老龄化对企业对外直接投资的影响。研究发现,老龄化程度的上升显著提高了企业对外直接投资的概率,65岁及以上人口比重上升1个单位标准差,企业对外直接投资的可能性将会增加2.5%左右。机制分析结果显示,人口老龄化显著提升了劳动密集型制造业企业的劳动力成本,显著降低了其单位工资的产出效率,促使其通过对外直接投资的方式进行应对。进一步地,基于投资目的地的分析发现,老龄化主要促进了企业在中低收入国家的对外直接投资行为,而对劳动密集型企业而言,人口老龄化对其对外直接投资的促进作用更为明显。本文的研究为深入认识人口老龄化的经济效应和企业“走出去”的动机提供了新的研究视角和经验证据。     

人口老龄化、教育融资模式与中国经济增长

在不同的教育融资模式下,由预期寿命延长引致的人口老龄化如何影响人力资本积累和经济增长,目前鲜有文献对此做出回答。本文尝试在市场和公共两种不同的教育融资模式下,构建一个三期世代交叠模型特征化中国的经验事实,在模型中同时考虑人力资本积累的时间和物质投入、社会保障制度等现实因素,并试图从人口转变的视角解释中国20世纪90年代中期教育融资模式转轨所产生的人力资本积累和经济增长效应。本文的理论分析与数值模拟发现:在市场教育融资模式下,预期寿命延长会提高人均受教育时间,但同时会降低家庭教育投资率,对经济增长的影响呈现出"倒U型"关系;在公共教育融资模式下,预期寿命延长主要通过提高人均受教育时间促进了人力资本积累与经济增长。本文还发现,当预期寿命较低时,市场教育融资模式能够产生较高的经济增速,而当预期寿命上升到某一个临界值以后,合理税率下的公共教育融资模式的经济增速更快。本文研究丰富了转型经济中人口老龄化通过人力资本积累影响经济增长的机制,同时也为通过重新设计教育融资模式,应对日益严重的人口老龄化对人力资本积累与经济增长的负面冲击提供了政策参考。