机构争夺期指话语权布局“权重股”

2006年第四季度，基金重仓股中沪深300指数前30大权重股的比例大幅提升至70％，其中重仓持有2006年10月27日上市的工商银行的总量占其流通A股的25％。 我们的研究显示，在沪深300大权重板块估值优势己不复存在的情况下，机构仍然大量增持银行股等权重板块股票的原因，是股指期货推出的预期。据测算，2007年沪深300中银行板块的权重将达20．5％，较2006年上升约3个百分点。这使得机构利用银行等权重板块操纵指数、进而影响股指期货的可能性大为增强。 未来机构操纵股指期货的模式有两种，一是操纵A股权重股板块以影响期货价格，一是通过H股间接影响A股以操纵期货价格。从这两种模式分析着手，我们发现，目前权重股争夺战的背后实质是，以基金为代表的中资投资机构与包括海外资金在内的对手争夺“股指期货话语权”。对基金而言，掌握了话语权就能够保持在市场中的主动性，进而维护自己的投资利益。而对其对手资金而言，掌握了这个话语权，就可以对A股市场予取予求，将其收益最大化。 然而，国内基金在明，对手在暗，仅有与散户周旋的技巧显然已远不足够，基金还需要有与经验丰富、菩用各种金融工具（包括股指期货）、操作手法隐蔽的对手博弈的勇气与智慧。我们认为，在权重股估值优势已不明显、股指期货推出时间表充满变数的情况下，基金争夺话语权的行为应更有技巧性、更理性。[编者按]     

顺应“价值”时代特征，调整权证投资策略

相关分析及统计检验表明，权证隐含波动率与上证指数之间、股票市场与权证市场的成交金额之间都是高度正相关，这表明股市走势是影响权证市场的主要原因。