中国鼓励资本外流政策的风险分析

为解决当前宏观经济中存在的诸多矛盾与失衡，我国趋向于鼓励资本流出并出台了一系列取消资本流出限制的政策。这符合我国开放资本项目的长远目标，但从相关理论和他国实践来看，却存在一定风险。我们的问题是：鼓励资本流出是否反而会导致更大的资本净流入，从而激化当前已有的不平衡？同时，在其他前提条件不成熟、一国采用固定汇率制度或较大刚性的浮动汇率制度情况下，鼓励资本流出带来的资本项目开放步伐的加快，是否是一种具有很大风险的政策搭配？通过分析，笔者认为，当前情况下该政策存在着较大的风险。     

中小企业集群信用评级研究——以河南永城面粉企业集群为例

信用风险对于金融行业来说,始终是一个严峻的问题,如何对其进行有效识别和度量一直是学术界及实务界研究的热门问题.现代企业集群化趋势明显,集合贷款及集合债已成为中小企业融资新的途径,但如何对其主体进行信用评级尚处于研究的盲区.本文在结合产业集群理论与信用评级研究成果的基础上,以河南永城面粉企业集群为例,对企业集群信用评级方法进行了开创性的研究,并指出了进一步研究的方向.     

货币政策的三类透明度

对货币政策来说，信息不对称有两方面的原因：一是中央银行的政策偏好不可预测；二是中央银行由于机构的特殊性而占有信息优势。一般来讲，货币政策透明度是泛指货币政策的公开程度，其中特别关系到中央银行对决策情况的公布及决策理由的解释程度。货币政策透明度说明了中央银行在其偏好、所使用的(经济)模型、对经济冲击的了解情况、决策过程以及政策决策的执行等方面的信息公开状况。总体上，货币政策透明度可以划分为3类：目标透明度、知识透明度和决策透明度。     

全球视角下货币政策的收入分配效应——基于125个国家和地区的实证

货币政策并不以缓解收入分配差距为目标,但近年来兴起的相关理论研究发现它具有直接或间接的收入分配效应。本文选取125个国家和地区1980—2021年的面板数据实证分析了货币政策的收入分配效应,并以中国、日本和韩国为实例进行比较分析。研究表明,扩张性货币政策有助于缩小收入差距,并且,数量型货币政策的效应比价格型货币政策更为显著;劳动收入正向调节数量型货币政策与收入差距间的关系;而通货膨胀正向调节数量型货币政策与收入差距间的关系,即负向调节价格型货币政策与收入差距间的关系;此外,财政再分配水平提高有助于发挥扩张性货币政策缩小收入差距的效应。     

货币政策的时间不一致性、可信性与透明度

货币政策的时间不一致性导致了政策的可信性问题,这已为实践所证明。本文提出,货币政策透明度以其声誉效应为基础,对时问不一致性形成双重约束：正向约束与逆向约束,正向约束,是限制中央银行的通货膨胀倾向;而逆向约束,是克服中央银行在反时间不一致性中的过度保守倾向。     

异质预期及其经济影响——基于货币经济学的新视角

异质预期是指不同的主体因信息不完全、不对称,或由于认知局限,或使用的预测模型不同等而形成不同的预期,它是一个与理性预期相对的新经济学范畴。除了信息、初始认知外,学习是影响异质预期形成的一个重要因素。在存在异质预期的环境中,经济结果取决于所有参与者的预期。与理性预期相比,异质预期是一种更复杂的传递机制,它会加强和放大经济内在的传导机制,孳生经济波动,增加通货膨胀持久性。预期异质性提高了货币政策的作用,我们应充分发挥货币政策的稳定功能。     

H股回归对A股市场收益率影响的实证研究

H股回归一直被认为是有利于发展中国A股市场的.本文从收益率的角度出发,通过选取2008年以前实现H股回归的47只股票的日收益率数据和时应日期内的上证指数的日收益率数据作为样本,分别通过非参数检验、事件研究和回归分析方法进行分析,结果发现H股回归对上证指数收益率有负的影响.我们认为,该发现具有重要的现实意义,有关当局应当重视,在实施H股回归政策时要有计划、分步骤,避免对投资者信心造成短期不利的过度冲击.     

全球疫情冲击下的我国央行最优货币政策选择

在全球新冠病毒疫情冲击下，外国需求降低和国际大宗商品价格波动对我国实体经济造成了冲击，文章通过构建包含贸易和非贸易两部门的开放经济DSGE模型，利用脉冲响应和福利分析研究央行"双政策双工具"下的最优货币政策组合。结果表明："保增长"的利率政策和"稳汇率"的汇率政策，能够更好的缓释新冠疫情带来的外部冲击，在"保增长"的利率政策下家庭福利水平高于"防通胀"的利率政策，而在"稳汇率"的汇率政策下家庭福利水平高于"稳货币"的汇率政策，因此，通过确定"保增长"和"稳汇率"的货币政策短期目标更有利于缓释外部环境对于本国贸易部门的冲击。     

嬗变中的预期理论——动物精神与异质预期假说

凯恩斯的"动物精神"是预期理论的原初思想。预期成为一种正式理论始于理性预期假说的提出。理性预期要求主体拥有完全理性,并且相互在认识上具有一致性,因此预期是同质的。正在兴起的新预期理论,即异质预期假说认为,经济是一个复杂的适应性体系,它立足于有限理性,在社会不确定性下,信心(动物精神)是经济活动一个独立的决定因素;由于主体在预期形成中的内生学习、动物精神和相互作用等,商业周期是内生的;预期的异质性会导致多重均衡、预期陷阱等经济问题;就货币政策而言,其本质是进行预期管理。