消费信贷、信用约束与经济增长

近几年来，消费问题成为宏观经济问题研究的重点。1996年以来中国人民银行连续8次降息，但居民消费仍然疲软。对于这一现象，万广华等(2001)提出中国的居民消费主要受流动性约束，降息不能刺激消费。中国消费信贷市场的落后，使得中国居民受到信用约束，与银行的关系只是简单地表现为金融的单向服务的不对称状态。中国居民的储蓄率居高不下，被称为金融抑制型强制储蓄。在这样的背景下消费信贷作为一种解决流动性约束的     

免费的午餐:分级基金溢价的案例研究

本文简单回顾了分级基金的发展历程,并系统梳理了其类型和条款设计。通过对分级基金市场表现的研究,发现在扣除交易成本等因素后,具有配对转换功能的指数型分级基金存在溢价,即子基金价格之和大于母基金净值。而主动管理型分级基金则不存在溢价。进一步研究发现,指数型分级基金溢价来自于其B份额,且标的指数越容易做空,溢价越大。这说明缺乏对冲策略并非是分级基金溢价的来源。相反,有对冲策略的指数型分级基金B份额为市场提供了一个类似于指数期权性质的新产品,由于市场的不完备性,市场愿意为新产品支付溢价。其次,我们对影响价差的因素进行分析,发现子基金溢价随时间的变动与市场情绪指数和交易量相关,而与母基金的业绩表现无关。     

香港债券市场发展的分析

引言 香港经济以外向型为主,多年以来奉行纯正的自由市场原则,每年对外贸易额至少是本地生产总值(GDP)的2.5倍1,已经成为全球最高标准的经济自由区之一.香港主要向国外输出制造业产品,以及广泛的一系列金融和其他服务.作为国际金融中心和金融自由港,香港拥有庞大的资金基础,吸引了世界的资本流入,而香港居民对外进行直接投资、金融投资或借款,对外埠经济发挥了巨大的影响.     

观察人的经济行为何以可能? --2002年诺贝尔经济学奖得主思想评述

一、导言 2002年诺贝尔经济学奖授予了美国普林斯顿大学的以色列籍心理学家卡尼曼教授(Daniel Kahneman)和美国乔治梅森大学经济学家史密斯教授(Vernon L.Smith),分别表彰他们"把心理学研究和经济学研究有效的结合,从而解释了在不确定条件下如何判断与决策"和"发展了一整套实验研究方法,尤其是在实验室里研究市场机制的选择性方面"对现代经济学所作的贡献.这次授奖,从学科的类别来看,两者对经济学的贡献迥然不同,一为行为经济学,一为实验经济学.但诺奖授奖委员会为什么会把他们放在一年获奖呢?最大的共同点可能就在于以不同的方式回答了本文提出的问题,即观察人的经济行为何以可能?在于以心理学的认知方法和实验的方法揭开了人类经济行为的非理性之谜,从而为现代经济学的研究开启了一片新天地.