私人利益、代理关系和公司并购:一个投票权模型--兼作控制权折价的解释

私人利益对公司并购的效率分析有着相当重要的影响。本文通过一个投票权模型对公司并购的效率进行了分析，得到了两个结论：1．显性的私人利益优于隐性的私人利益；2．在显性私人利益的条件下，现金流利益相对于私人利益越大，越有利于实现帕雷托最优。该文还通过此模型从私人利益角度解释了我国上市公司控制权折价问题。     

我国不良资产证券化的发展潜力

截止2004年5月底，我国一共出现了三例不良资产证券化。2003年初，信达资产管理公司和德意志银行签订不良资产境外证券化的协议，开始了不良资产境外证券化的尝试。该例证券化面向境外投资者，在国外设立一个信托，直接向境外发售债券，本金总额近16亿元。2003年6月，华融资产管理公司与中信信托投资公司签订协议，采用分层信托方式处置32．5亿元不良债权资产。