新冠肺炎疫情前后人民币与非美货币溢出效应特征的变化:来自30分钟高频数据的证据

新冠肺炎疫情超预期扩散扭转了人们对全球经济发展预期,深度影响全球主要货币表现,人民币因表现良好而市场地位有所提升,但未来不确定性对人民币国际化带来了巨大挑战.文章运用30分钟高频数据,首先将辅助回归分析和引入疫情影响分析并作为虚拟变量,其次通过VAR-BEKK-GARCH模型分三阶段考察疫情不同时期人民币与其他非美货币...     

美联储政策周期转换对中国金融市场的溢出效应研究——基于境内外利率互换的视角

本文综合运用Granger因果检验、Diebold&Yilmaz(2009,2012)构造的外溢指数(Spillover Index)以及DCC-GARCH模型,研究了2014年至2019年间银行间市场利率互换与离岸市场人民币无本金交割利率互换(NDIRS)间的报酬和波动溢出效应、动态条件相关关系以及美联储货币政策对该联动的影响。实证结果表明,美联储货币政策冲击对在岸利率互换市场有显著的负向溢出效应;随着美联储2019年7月31日再次进入降息周期,其货币政策冲击对中国在岸和离岸利率互换市场的波动溢出明显增强,对两市联动的影响主要通过中美利差的变动实现。在全球超级宽松潮下,我国应密切关注美联储货币政策动向,将中美利差控制在合理区间,严格监测债券市场和利率市场的流动性波动,避免海外货币政策变动和金融市场风险对国内金融市场的冲击。