增长与风险的置换

<正>《通知》的出台一方面在于规范银行的表外业务,另一方面则是政策正在通过行政手段控制资金流动。从近期一些事件可见.银行业在银证合作和银信合作的过程中显露了大量的风险,这种风险来自于监管与创新之间步调的不一致性,亦下降了银行业的估值水平。联讯证券认为受《通知》影响最大的则是房地产行业.通过我们的计算.今年的社会融资总额可能下降7000亿元.很大的一部分则是房地产的融资渠道受阻.进而影响了宏观经济的不确定性.如果房地产行业的融资渠道不能迅速创新的话.或使得经济顶部前移。我们判断后期资产证券化进程可能会加快.来接替一部分影子银行的作用,但是否能够迅速填补非标债券资产缺失带来的融资差额.则仍具不确定性。那么我们可以将此《通知》的出台看作是增长风险与制度风险的置换过程。《通知》对银行业的影响主要集中在表外,经我们计算.表外的理财资产或达11万亿元左右,若这部分被     

中国债市情绪指数的构建和应用

本文选取了国债期货、利率债、信用债三大类指标,采用主成分分析法构造了日度频率的中国债市情绪指数,该指数能够说明价格因素、货币当局流动性净投放因素对国债收益率波动无法解释的部分。情绪指数和名义经济增速、消费价格指标关联最紧密。指数突破至小概率的区间皆和政策或风险事件催生的市场恐慌情绪有关’降准和降息往往伴生着债市情绪的积极化。     

2013年10月外汇占款数据分析

日前,央行发布的数据显示,10月新增外汇占款延续上月升势,连续四个月增长规模扩大,当月新增外汇占款4416亿元,当月环比9月多增3152．4亿元,高出9月新增外汇占款规模近2．5倍,创下新增外汇占款规模年内次新高。外汇占款的暴涨再度引发了央行对短期套利热钱加速流入的担忧。     

2013可转债投资分析

<正>转债定价剖解价格的两个构成因素——债底与权证影响可转债价格的因素主要是两部分,即债底和权证价值,可转债指数主要波动在于权证价值的波动,而债底波动较小。若以二项式期权定价模型来计算权证价值的话,联讯证券认为有两个方面影响到可转债指数的运行,一方面在于成分的不同造成的指数纵向的联动性差异,包括成份债和指数久期等,另一方面在于金融资产现价的波动所造成的指数波动。     

为城镇化改革铺路

联讯证券预计我国70个大中城市为标的的房地产价格于2014年见顶,并出现长趋势的下降,而这种下降或将使得中国经济中枢下移的趋势得到进一步开启。     

美国上世纪80年代杠杆并购潮

近年新兴保险公司大举举牌上市公司,主要工具是杠杆并购和万能险。本文旨任研究上世纪80年代美国杠杆收购潮和垃圾债市场发展,及其对当前中国杠杆收购的启示。