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近年来,国内外金融市场间的联动和风险传染日益增强,国际大宗商品价格波动对我国金融体系产生愈发显著的影响,尤其是在极端风险事件冲击下,风险溢出效应及其非对称性更加显著。文章选取四种代表性国际大宗商品市场,通过计算已实现半方差将其波动率分解为好波动和坏波动以区分由资产价格上涨和下跌带来的波动,进而采用基于条件分位数的溢出指数方法,研究了国际大宗商品价格波动对中国金融市场的风险溢出效应及其非对称性特征。结果表明:第一,国际大宗商品价格波动对中国金融市场具有显著的风险溢出效应,且在不同冲击方向和冲击规模下表现出明显的非对称性,正常状态下的风险溢出主要由坏波动驱动,而极端状态下主要由好波动驱动;第二,极端状态与正常状态下的风险溢出走势存在较大的差异,极端状态下风险溢出水平远高于正常状态;第三,方向性溢出在总波动、好坏波动上具有明显的非对称性,且与国际金融危机、突发公共卫生事件等极端经济金融事件密切相关。新冠肺炎疫情发生之后,工业金属市场的好坏波动对我国金融市场的风险溢出显著增强,外汇市场接收的溢出最为显著。研究结论对我国防范国际大宗商品市场风险溢出,维护金融市场平稳运行具有一定政策启示。 相似文献
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守住不发生系统性金融风险底线是我国建设现代化经济体系、实现高质量发展的必然要求,作为金融市场中的关键一环,房地产市场是系统性金融风险重要监测领域。本文从时域和频域视角出发,采用QVAR模型和BK溢出指数相结合的方法,研究了房地产市场对金融系统和各个金融子市场的溢出效应,并重点考察了从正常状态到极端状态房地产业风险溢出水平及结构的变化。研究发现:第一,我国房地产业对金融系统的风险溢出由短期高频率的风险溢出所主导,且极端状态下的风险溢出显著强于正常状态;第二,极端正向和极端负向冲击下房地产业对金融系统的风险溢出呈现出明显的非对称性,且极端负向冲击下的溢出效应更强;第三,正常状态下房地产业对股市、债市等金融子市场的风险溢出大多被低估,极端事件发生后,房地产业短期内对债券市场的风险溢出明显增强,长期内对黄金市场的风险溢出明显增强。本文研究结论对我国有效防范房地产市场风险,促进房地产市场平稳健康发展具有政策启示。 相似文献
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