融资约束视角下机构投资者对企业创新的影响

以2007—2020年中国沪深A股上市企业的数据,从研发投入和专利申请两个维度实证分析了机构持股对企业创新的作用和传导路径。研究发现,机构投资者持股显著促进了全样本企业的专利申请,而对研发投入有不显著的正效应。机构异质性对企业创新产生了不同的影响,独立机构投资者对企业创新有着显著的促进作用,灰色机构投资者仅对企业专利申请有正向影响但明显低于前者,并且机构持股对国有企业创新的影响程度均高于民营企业。独立机构投资者持股增加时,国有企业融资约束缓解对专利申请的促进效应大于民营企业;融资约束在独立机构持股对企业研发投入的影响中发挥了中介效应,但这种关系仅存在于民营企业中。     

去杠杆背景下民营企业爆仓的影响研究——基于货币政策不确定性视角

民企爆仓风险引起市场的广泛关注,本文基于2007-2018年间沪深两市上市公司数据,运用调节效应模型进行实证分析,结果表明:股权质押降低了股价崩盘风险,进一步研究发现适度宽松的货币政策会通过股权质押起到降低股价崩盘风险的调节作用,并通过构建反事实研究发现货币政策的边际效应远高于股权质押的边际效应。本文为国家将宏微观经济运行机制有效管控,降低金融市场杠杆化,防范化解市场风险,以更好地服务于资本市场提供了经验依据。     

过度投资对企业股价崩盘风险的影响研究——基于货币政策视角

本文从货币政策角度出发探讨过度投资与股价风险之间的关系,采用面板OLS模型进行回归.研究发现:(1)过度投资会累积资产泡沫,在坏消息或者不良预期下加大股价崩盘风险;(2)紧缩的货币政策可以通过改善公司治理抑制过度投资以及非效率投资,通过过度投资起到反向调节效应,降低股价崩盘风险.本文将货币政策与过度投资和股价风险放在一个框架中展开研究,宏微观相结合,可以为金融市场去杠杆化、加强宏观审慎监管、防范金融风险提供参考.     

环境规制与重污染企业技术创新——基于新《环保法》的一项准自然实验

生态环境问题是中国政府和民众关心的重要话题。新《环保法》于2015年1月1日开始实行(1),根据2007-2021年中国上市公司的研究样本,借助于“新《环保法》”这一准自然实验,将企业分为重污染企业和非重污染企业,检验了“新环保法”对重污染企业技术创新的作用。发现：“新环保法”能够提高重污染企业的技术创新水平,且对国企和绿色专利影响更大,能够激励企业的创新发展,这为重污染企业技术创新及我国相关政策法规建设提供经验证据。     

“险资举牌”的市场风险效应分析——基于DID模型的实验证据

保险公司是资本市场的重要机构投资者,“险资举牌”引起了市场的广泛关注。本文基于DID模型,以沪深两市A股市场的上市公司为研究样本,研究“险资举牌”与资本市场风险之间的关系。研究发现:“险资举牌”能够有效降低市场的风险,原因可能是保险公司具备较高的信息管理和风险管理能力;通过对换手率分组检验后发现,对于换手率高低不同的公司,“险资举牌”降低市场风险的效应没有明显差异。     

股权质押、信息透明度与资本市场风险评估研究

本文以公司内部信息透明度为切入点,将股权质押、信息透明度和资本市场的风险放在一个统一的框架中进行研究。基于2007-2018年沪深两市上市公司样本数据建立面板模型进行实证研究,结果表明：股权质押会降低股价崩盘风险,信息透明度的提高可以通过股权质押对股价崩盘风险起到一定的调节作用,并且这种效应在非国际四大审计的公司样本中更加明显。本文的研究结果为促进上市公司融资与内部管理以及资本市场健康发展提供了一定的经验借鉴。