国际货币体系变革下人民币国际化的进程与前景

<正>自20世纪70年代布雷顿森林体系瓦解以来,全球已先后出现数次经济和金融危机,影响范围和冲击幅度呈愈演愈烈之势。在新兴经济体国家不断崛起的世界经济金融格局下,以美元作为主要支付、计价和储备货币的国际货币体系所产生的全球失衡问题不断放大。为保障全球经济增长、维护金融稳定,国际货币体系变革已然到来。本文通过回顾国际货币体系改革历程,提出国际货币体系多元化或是一种可行的改革路径,而人民币国际化则是助推国际货币体系改革的关键因素。     

全球金融周期、跨境资本流动与汇率制度选择

各国金融状况相关性和联动性的逐步增强导致全球金融周期现象的出现，“三元悖论”和“二元悖论”相互取代对政策选择提出诸多挑战。危机期间美国货币政策紧缩、风险因素上行对资产价格、信贷增长、跨境资本流动的冲击作用明显增强，仅靠浮动汇率制度已无法隔绝外部冲击，需要利用资本流动管理降低金融连接强度，“二元悖论”成立；非危机期间金融市场波动性下降，浮动汇率制度的“自动稳定器”作用明显提升，“三元悖论”成立。为防范外部冲击、提升本国货币政策独立性，需有效运用宏观审慎政策和杠杆率限制降低金融市场的顺周期性，危机期间使用资本管制政策限制资本流动，通过建立风险水平的监测体系，选择适宜的时间窗口推进汇率市场化改革，实现汇率的自由浮动。