A cointegrated commodity pricing model

We propose a commodity pricing model that extends the Gibson–Schwartz two‐factor model to incorporate the effect of linear relations among commodity spot prices, and provide a condition under which such linear relations represent cointegration. We derive futures and call option prices for the proposed model, and indicate that, unlike in Duan and Pliska (2004), the linear relations among commodity prices should affect commodity derivative prices, even when the volatilities of commodity returns are constant. Using crude oil and heating oil market data, we estimate the model and apply the results to the hedging of long‐term futures using short‐term ones.     

The effect of collaboration network on inventors' job match,productivity and tenure

It has been argued in the economic literature that job search through informal job networks improves the employer–employee match quality. This paper argues that inventors' research collaboration networks reduce the uncertainty of firms about the match qualities of inventors prior to hiring. We estimate the effect of inventors' collaboration networks on their productivity and mobility using the U.S. patent application database. It is found that networked inventors are more productive and have longer tenure than non-networked inventors. The evidence from fixed-effect regressions shows that the higher productivity and longer tenure of networked inventors are not solely attributable to unobserved ability of inventors or unobserved characteristics of firms. These results are consistent with the job match hypothesis between inventors and firms through their collaboration networks.     

Detecting cointegration relationships under nonlinear models: Monte Carlo analysis and some applications

Testing for cointegration in the presence of nonlinear adjustments or structural breaks is important for examining the equilibrium relationship among economic variables. It is known that standard cointegration tests perform poorly when a cointegration relationship has nonlinear adjustments or structural breaks. However, it is not clear how some cointegration tests allowing for nonlinearity perform under other classes of nonlinear cointegration models. This paper investigates which cointegration tests help detect a cointegration relationship with nonlinear adjustments or structural breaks. Our Monte Carlo simulation results demonstrate that the cointegration test with threshold adjustment generally has better power performance under most cointegration relationships with nonlinearity. We also provide empirical applications to the money demand and term structure of the U.S. interest rates. The empirical results show that the test allowing for threshold adjustment provides strong evidence of the cointegration relationships of money demand and the term structure of interest rates.     

Asset price fluctuations in Japan: 1980–2000

In this paper, we try to account for the recent fluctuations in asset prices in Japan using a dynamic stochastic general equilibrium model. In our model, a key to explain the land-price fluctuation is how people's expectations about future productivity growth evolve over time. Specifically, by assuming adaptive learning on the growth rate of productivity, our model can replicate the Japanese land-price fluctuations over the period 1980–2000. However, even with adaptive learning, habit persistence, and costly capital accumulation, a substantial portion of the stock-price fluctuation is left unexplained, and a puzzle remains.     

The effects of unemployment benefits on U. S. Unemployment rates

Zusammenfassung Die Auswirkungen der Arbeitslosenunterstützung auf die Erwerbslosenquote in den Vereinigten Staaten. —In diesem Aufsatz wird an einem preistheoretischen Modell untersucht, wie die Verfügbarkeit von Arbeitslosenunterstützung die Freizeit-Lohn-Konstellation für den ?Durchschnittsarbeiter? ver?ndert und geeignet ist, Arbeitslosigkeit zu verursachen. Anhand des Modells wird gezeigt, wie marktm?\ige und institutionelle Sicherungen in den Versicherungsprogrammen —wie die Notwendigkeit, eine neue Arbeit zu finden, das Bestehen einer Wartezeit vor dem Empfang der Versicherungsleistungen und die Anforderungen für das Erfüllen der Anspruchsvoraussetzungen —den Anreiz zur Arbeitslosigkeit, der durch Versicherungszahlungen ausgel?st wird, vermindern. Das theoretische Modell führt zu einer Spezifizierung von Sch?tzgleichungen. Es werden aggregierte Zeitreihen-Daten der Vereinigten Staaten für 1951–1972 und ein Querschnitt von U.S.-Bundesstaaten für 1971 benutzt. Dabei ergibt sich, da\ die unabh?ngigen Variablen, die als Determinanten induzierter und zyklischer Arbeitslosigkeit unter den Versicherten vermutet wurden, theoretisch erwartete Vorzeichen und statistisch signifikante Koeffizienten haben. Das wichtigste Ergebnis der empirischen Untersuchung ist, da\ —h?tte 1972 das Verh?ltnis von Unterstützungszahlungen und Lohnh?he, der Anteil der versicherten Arbeitskr?fte und die Beachtung der Anspruchsvoraussetzungen den Verh?ltnissen im ?Vollbesch?ftigungsjahr? 1955 entsprochen —die Arbeitslosenquote in den Vereinigten Staaten ceteris paribus 5,0 vH statt 5,6 vH betragen h?tte, d. h. sie w?re um etwa 11 vH niedriger gewesen. Ein ?hnliches Resultat wurde bei einer Querschnittsregression für die 48 U.S.-Bundesstaaten erzielt. Die Autoren folgern daraus, da\ diese Ergebnisse es noch dringlicher machen, die ?ffentliche Debatte über ein zweckm?\iges Vollbesch?ftigungsziel für die Geld- und Fiskalpolitik der Vereinigten Staaten wiederaufzunehmen und Fragen hinsichtlich der optimalen H?he der Unterstützungszahlungen und der Beachtung der Anspruchsvoraussetzungen zu stellen.

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Résumé Les effets des bénéfices de ch?mage sur les taux de ch?mage des E.U. —Dans cet article nous développons un modèle de prix théorique qui montre comment la disponibilité des bénéfices d’assurance de ch?mage change la position d’opportunité de revenu vis-à-vis des loisirs avec laquelle on confronte un ouvrier ?moyen? et comment elle a une tendance à stimuler le ch?mage. Nous utilisons le modèle de montrer comment les sauvegardes de marché aussi bien que les sauvegardes institutionelles dans les programmes d’assurance par exemple la nécessité de trouver un nouveau travail, l’existence les périodes d’attente avant de recevoir les bénéfices aussi bien que les co?ts de se soumettre aux règles d’éligibilité reduisent les incitations de ch?mage créées par les paiements de bénéfice. Le modèle théorique nous conduit à la spécification des équations d’estimation. En utilisant les données agrégées des séries de temps d’E.U. de 1951–1972 et une section transversale des états d’ E.U. en 1971 nous trouvons des signes attendus théoriquement et des coefficients statistiquement signifiants des variables indépendantes desquelles nous avons supposé qu’elles sont les variables déterminantes du ch?mage stimulé et cyclique parmi les assurés. Le résultat le plus important de notre étude empirique est que si en 1972 les bénéfices d’assurance de ch?mage relatifs aux salaires, la couverture des ouvriers et le renforcement des règles d’éligibilité auraient été au niveau de 1955, une année de ?plein emploi?, puis le taux de ch?mage d’E.U. ceteris paribus aurait été plut?t 5,0 vis-à-vis le pourcentage actuel de 5,6 ou environ 11 pourcent plus bas. Nous avons obtenu un résultat similaire avec une régression de section transversale des 48 états d’E.U. voisins. Nous conclusons que ces résultats renforcent l’urgence de réouvrir le débat public concernant le but de plein emploi approprié pour les politiques monétaires et fiscales d’E.U. et laissent élever les questions sur les paiements optimum de bénéfice de ch?mage et sur le renforcement des règles d’éligibilité.

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Resumen Los efectos de los beneficios por desempleo sobre las tasas de desempleo en los EEUU. —En este artículo desarrollamos un modelo de teoría de precios que muestra que la disponibilidad de beneficios de seguros de desempleo produce un cambio en la relación de oportunidad entre ocio e ingreso para un trabajador ?promedio? y tiende a inducir desempleo. Se usa el modelo para mostrar cómo el mercado y las garantias institucionales de los programas de seguros, tales como la necesidad de encontrar un nuevo trabajo, la existencia de períodos de espera antes de recibir beneficios y el costo de someterse a las reglas reducen los incentivos en favor de desempleo creados por el pago de beneficios. El modelo teórico lleva a la especificación de ecuaciones estimativas. Usando datos para series de tiempo agregadas de EEUU en el período 1951–1972 y una estimación de sección transversal de los estados norteamericanos en el a?o 1971, encontramos signos teóricamente esperados y coeficientes estadísticamente significativos para las variables independientes, las que hipotéticamente son las determinantes del desempleo inducido y cíclico entre los asegurados. El resultado más importante de nuestro estudio empírico es que si en el a?o 1972 los beneficios del seguro de desempleo en relación a los salarios, la cobertura de trabajadores y la imposition de reglas de aceptación hubieran permanecido en el nivel de 1955, un a?o de ?pleno empleo?, entonces la tasa de desempleo norteamericana, ceteris paribus, hubiera sido 5.0 p.c. en vez de 5.6 p.c., o alrededor de 11 p.c. más baja. Un resultado similar fue obtenido de una regresión de sección transversal de 48 estados norteamericanos contiguos. Concluimos que estos resultados agregan una urgencia adicional a la reapertura de un debate público sobre una meta apropiada de pleno empleo para las políticas monetaria y fiscal de los EEUU y levantan preguntas sobre pagos óptimos de beneficios por desempleo y la imposición de reglas de aceptación.

     

Causality-in-mean and causality-in-variance among electricity prices,crude oil prices,and yen–US dollar exchange rates in Japan

In this study, we test the Granger-causality-in-mean and Granger-causality-in-variance among electricity prices, crude oil prices, and yen-to-US-dollar exchange rates in Japan using a cross-correlation function approach. We find Granger-causality-in-mean from neither the exchange market nor the oil market to the power market; the same was true of Granger-causality-in-variance, although both the exchange rates and oil prices greatly influence power generation costs in Japan. We suspect the efficiency of this market is at play.