公司盈余信息、适应性学习与通货膨胀预期

本文拓展构建增广信息的随机梯度适应性学习预期模型,从学习内容和学习信念的直接视角探讨居民公众对公司盈余等微观信息和经济产出等宏观信息的认知及学习,以及这些信息对通胀预期形成的作用。以人民银行储户问卷调查的通胀预期为样本,采用卡尔曼滤波估计模型,并以滚动的样本外均方预测误差进行嵌套检验。实证发现公众通胀预期形成过程中:(1)认知、学习和使用了公司盈余信息,但学习内容存在选择差异。重视"实现盈余"性质的加总盈余增长信息,忽视"预测盈余"性质的加总意外盈余信息,信息可靠性和获取成本是可能原因。(2)对货币政策和国际输入性因素信息重视程度和学习信念高于其他宏观信息,对货币供应和外汇变动信息的响应程度更高,且近期呈现扩大趋势。此外,尽管价格型货币政策的利率信息已经开始进入公众预期的学习信息集,但受重视程度仍远低于数量型政策的货币供应信息。     

批发性融资对我国商业银行风险承担的影响研究

近年来,随着我国金融脱媒的加速发展,商业银行融资模式发生了较为明显的变化,零售存款融资在总融资中的比重下降,批发性融资的比重开始上升。本文使用了我国16家上市银行在2010年四季度至2016年三季度期间的财务数据,采用动态面板模型,检验批发性融资对我国商业银行风险承担的影响。实证结果表明:现阶段批发性融资的发展会降低我国商业银行的风险承担。因此,我国商业银行应有度、有节地发展批发性融资,拓宽资金来源渠道,改善负债结构;而监管当局应该认识到批发性融资的风险隐患,加强宏观审慎监管等相关改革。     

企业现金持有决策如何影响劳动收入份额

劳动收入份额的提高是人民分享经济社会发展成果的重要保障。与世界各国劳动收入份额普遍下降不同,我国在后金融危机时代存在劳动收入份额“逆势上升之谜”的现象。从企业现金持有决策这一微观视角切入,基于2007—2021年中国A股上市公司样本,探讨企业现金持有对劳动收入份额的影响,并分析融资约束和技术创新对上述关系的调节作用。研究发现企业最优现金持有水平对劳动收入份额存在负向影响;融资约束减轻或技术创新加快时,企业将现金分配于劳动要素的激励提升,提高了劳动收入份额,二者的负相关关系被强化。行业异质性分析发现,较高的劳动力成本、融资约束以及劳动偏向型技术创新不足是分别导致劳动密集型行业、资本密集型行业、技术密集型行业激励不足的重要原因。以上结论为理解现金持有决策的影响以及我国劳动收入份额“逆势上升之谜”提供了新的经验证据,为规范收入分配秩序提供了有益思考。