设立自贸区促进经济增长存在地区差异吗？——基于准自然实验的实证研究

本文以我国2013-2017年前三批11个设立自贸区省份为研究对象,运用双重差分模型研究了设立自贸区与地区经济增长之间的关系,并采取自贸区设立时间整体提前的反事实策略、变更对照组策略对准自然实验实证结果进行稳健性检验。研究结果表明：自贸区的设立对地区经济增长存在显著的稳健的正向作用,从经济增长的视角评价,沿海省份设立自贸区的实施效果优于内陆省份,东北、中部省份设立自贸区效果优于西部、中部省份。     

券商跟投意愿、询价制调整与IPO定价偏误——来自中国科创板市场的经验证据

本文以科创板跟投制度和9.18询价新规为背景,选取2019年7月22日至2022年5月1日上市的420家科创板公司为研究样本,实证检验了券商跟投意愿、询价制调整与IPO定价偏误三者之间的关系。结果显示,券商跟投意愿对承销保荐公司的IPO定价偏误具有显著的抑制效果。科创板询价制调整同样起到了抑制IPO定价偏误的效果,并且对券商跟投意愿与IPO定价偏误的关系具有显著的调节作用,该调整强化了券商跟投意愿对IPO定价偏误的抑制效果。鉴于规定跟投数额对跟投意愿存在直接影响,本文按照规定跟投比例开展异质性分析,结果显示,5%的规定跟投组中券商跟投意愿的信号作用最佳。建议通过区间化跟投强化券商跟投意愿的信号作用,将询价制中最高报价剔除比例由“不超过3%”明确为“1%左右”。     

养老保险全国统筹、“全面三孩”政策及基金可持续性

本文基于精算模型分析养老金全国统筹与“全面三孩”政策对养老保险基金可持续性的影响,再进一步分析各项政策参数优化对养老保险基金状况和财政责任的影响,结果显示：在养老保险全国统筹背景下,“全面三孩”政策可以提高保险基金的可持续性,各项政策参数优化措施不仅改善了养老保险基金的运行状况,还能降低政府的财政责任。因此,为减轻养老保险基金支付压力和财政负担,应进一步完善全国统筹政策,强化生育激励和完善保障措施。     

询价制调整与科创企业新股定价效率——基于询价机构网下报价视角的研究

制度变革是解释新股超额收益成因的经典理论之一。9.18询价制调整将询价机构报价的“高剔”比例由“不低于10%”调整为“不超过3%”。本文基于这一独特制度背景,以科创板和注册制创业板市场中2019年7月至2022年8月上市730家IPO公司为样本,系统分析与检验了询价制调整与科创企业新股定价效率的关联。我们发现：(1)询价制调整显著加剧了询价机构的报价分歧;(2)询价机构报价分歧的增加推高了新股发行价,进而导致询价制调整后的IPO超额收益率与IPO抑价率显著降低;(3)进一步研究发现,询价制调整还助长了IPO“三高”问题中的IPO高超募率与IPO高市盈率,保荐机构子公司跟投制与询价制调整的联动能够缓解IPO高定价问题。本项研究对全面注册制下的询价制度优化存在启示。