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根据Pagano(1989)的理论预测,中国股市应该具有很高的流动性。然而,实证研究表明中国资本市场流动性不足,我们称这一矛盾现象为中国“流动性之谜”。本文通过探索投资者最优搜寻行为与有限参与的内在联系。建立基于流动性的资本资产定价模型以解释这一现象。模型表明,中国资本市场以中小散户投资者为主要参与者这一特征可以解释这一问题。同时,这一模型还为“股权溢价之谜”提供了一种新的解释。 相似文献
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从美国1987年的股市大崩溃看股市危机的根源事实上,即使在资本市场高度发达的美国,从1900年到现在,至少也已经发生了10次大的市场崩溃。最近的两次是2000年1月份开始的技术股泡沫的破灭以及2001年“9·11”恐怖袭击事件引发的股市下跌。1929年和1930年连续的两次股市崩溃导致了1933年开始的美国经济大萧条,而1987年的股市危机则几乎让所有的经济学家都感到了震惊。应对危机的最好办法就是提前制止危机的发生,为此,我们需要尽可能地找出那些导致股市崩溃的原因。下面就以美国1987年的股市危机为例,分析引发股市危机的因素。程序交易。所谓程… 相似文献
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基于搜寻的有限参与、事件风险与流动性溢价 总被引:6,自引:1,他引:5
本文在一个简单的投资决策框架内对投资者面对国有股全流通这一事件风险时的最优决策问题进行建模 ,得到一个基于流动性的资本资产定价模型。结论表明 ,相对于不存在事件风险的情形而言 ,国有股的存在使得更多投资者不愿进入市场 ,导致市场流动性进一步下降。同时 ,这一事件风险使得选择进入市场的投资者要求更高的流动性溢价。由此 ,这一模型为最近几年来中国股市持续低迷的状况提供了一种理论解释 相似文献
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解决国有股、法人股流通问题应符合市场运行的规律。国有股、法人股流通问题一直是我国金融实务界和金融理论界所关心的热门话题。国有股、法人股的非流通性导致市场对非流通股价格出现较高的价格折扣,从而增加了上市公司的资金成本。此外,国有股、法人股的非流动性从更深层面导致了二级市场价格的扭曲与低效,影响了资源的有效配置。因此,应当对目前的国有股,法人股不流通现状进行根 相似文献
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证券市场流动性、价格有效性与最优契约设计 总被引:1,自引:0,他引:1
本文研究市场流动性的作用。我们的分析表明,市场流动性通过影响交易者收集私人信息的激励而影响交易价格的有效性。进一步的分析表明,最优经理人报酬契约中应该包括股票价格这一变量。然而,当市场流动性不足,从而价格缺乏效率时,我们不应过多依赖价格变量。 相似文献
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