中小投资者群体悲观情绪与大股东"掏空"——基于股票网络论坛的研究

文章以2012-2019年沪深A股上市公司为研究样本,以股票网络论坛发帖为文本语料,考察中小投资者群体悲观情绪对大股东"掏空"的影响.研究发现:中小投资者在股票网络论坛发帖蕴含的悲观情绪能够在一定程度上抑制大股东"掏空",上述关系在可卖空标的公司和股权集中度较高的公司中更为显著.研究结论既拓展了对大股东"掏空"的研究,也探索了互联网新媒体环境下中小投资者参与公司治理的新途径,为移动互联网时代的公司治理变革提供了新思路.     

上市公司资本运营过程及价值分析——基于飞天系的案例

控股股东利用对上市公司的控制权,通过关联交易、资金占用、资产置换等手段掏空上市公司,获取私有收益的案例层出不穷。本文通过对飞天系资本运营过程的描述分析和特点归纳,揭示其对上市公司和中小股东价值的影响,并在此基础上对我国证券市场的健康发展提出建议。     

大股东对上市公司掏空与支持的经济学分析

在公司的所有权安排中,大股东拥有公司的控制权,有能力为获取控制权的私人利益而侵占上市公司的资源。但是,当上市公司陷入经营困境时,大股东可能通过减少自己的侵占行为而使公司具有偿债能力,甚至会用自己的资源进行支持以防止公司破产。如果上市公司的投资回报率低于大股东的预期水平,或者预期上市公司无法继续生存下去时,大股东会以公司外部股东和债权人的利益为代价而对上市公司进行掠夺。     

大股东掏空路径——从财务报表角度分析ST国药

ST国药2004年在上海证券交易所上市后,业绩下降明显,先是在2008年成为ST股票,随后在2009年成为*ST。ST国药原本的经营范围是医药研发、药店连锁,在经过一连窜的资产销售和买入后,公司已经不再以医药为主要经营范围。到2012年,钢材贸易占公司营业收入84%,医药产品销售仅占16%。本文将从财务报表角度分析ST国药,盘点这家公司被大股东掏空的路径。     

股权制衡、董事会制度与终极控制人掏空效应——以西藏发展为例

投资者利益保护已成为国内外理论界与实务界关注的热点,而终极控制人对上市公司的掏空问题十分严重。本文通过对西藏发展的个案研究股权制衡、董事会制度和终极控制人掏空效应进行分析,研究发现,股权制衡和董事会制度都没有发挥作用限制终极控制人的掏空,并基于此提出了内部治理机制和外部政策支持两个方面的政策建议。     

国企民营化与企业创新效率：促进还是抑制?

文章基于混合所有制改革的背景，从创新效率的视角考察了微观创新主体民营化前后创新行为的变化。研究发现，民营化抑制了企业的创新效率，企业的专利数量显著减少，这种影响在缺乏原国有大股东制衡、无系族的上市公司以及外部产权保护较弱的地区更加显著，而且相对于创业型企业，民营化企业的创新效率更低。进一步研究发现，民营化抑制企业创新效率的一个重要途径是关联交易显著增加、投资显著减少，民营化后非国有大股东更多地表现出掏空动机，减少了创新活动，降低了创新效率。文章的研究结论为理解民营化企业的效率提供了新视角，有助于我们正确认识和理解新兴转轨经济体的民营化行为，而且对于监管层如何推进混合所有制改革具有重要的政策启示。     

试论大股东“掏空”行为及其审计防范

大股东＂掏空＂行为的出现给我国资本市场的发展带来了不少的麻烦和障碍。本文基于目前上市公司大股东＂掏空＂行为猖獗的局面进行研究,在目前国内外学者对大股东＂掏空＂行为相关研究成果的基础之上,首先对大股东＂掏空＂行为现状进行描述,其次分析大股东＂掏空＂行为及审计防范的必要性,最后基于我国现阶段防范大股东＂掏空＂行为所面临的具体问题有针对性地提出了审计防范的具体措施,主要包括审计参与完善公司治理结构和加强外部审计防范两个方面。     

市场环境与控股股东“掏空”行为研究——来自中国上市公司的经验证据

控股股东的“掏空”行为侵害了中小股东的利益,如何防范与治理控股股东的“掏空”行为已成为市场关注的重点。本文的研究表明,市场环境显著地影响了控股股东“掏空”的行为。换言之,地区间政府干预市场越少、金融市场越发达,该地区的上市公司越不会发生控股股东“掏空”行为,因而如何减少政府干预,促进金融市场的发展是政府在减少控股股东“掏空”行为应扮演的重要角色,同时,地方政府的财政赤字会直接或间接地驱动了控股股东“掏空”行为,制定监管政策在一定程度上能遏止“掏空”的行为。这说明,制度层面的约束和公共治理对公司层面的行为具有重要的影响。     

大股东掏空行为监管的进化博弈分析

在一个简单的框架下,笔者运用进化博弈理论从监督的角度分析了大股东与监管当局的博弈关系.博弈的复制动态方程分析表明:监管当局的超额收益、正常收益、大股东的掏空金额、租金等初始条对博弈均衡的结果都将产生影响.借鉴瓦尔拉斯一般均衡分析范式得出,不同的掏空金额会导致博弈双方出现多重均衡,但并非所有均衡点都具有安定性.