What Role Taxes and Regulation? A Second Look at Open Market Share Buyback Activity in the UK

This paper re-examines the evidence on open market share repurchase activity reported by Rau and Vermaelen (2002) for the UK. Using data from the Securities Data Corporation (SDC), Rau and Vermaelen conclude that the level of repurchase activity is trivial. They attribute the low repurchase volume to regulatory restrictions that limit companies' ability to take advantage of an undervalued stock price and conclude that the bulk of repurchase activity that does occur is driven by the desire to generate tax credits for pension funds. Using data collected from a variety of sources, we find that the SDC substantially understates UK open market buyback activity. Based on our more comprehensive dataset we conclude that (a) pension funds' tax considerations are not the primary cause of UK share repurchases and (b) despite the prevailing regulatory environment, underpricing still represents an important determinant of repurchase activity.     

股改降低了上市公司代理成本吗?——来自中国A股市场的经验证据

以我国A股上市公司为研究样本,以代理成本为研究对象,对股改之于代理成本的影响进行实证分析发现：股改的完成并没有显著地影响代理成本,控股类型仍然是影响代理成本的主要因素,股权分置改革对于企业代理成本的积极影响不能一蹴而就,股改完成后我国还需要在法规、制度、市场以及公司治理结构等方面进行全方位的配套改革。     

沪港通政策对A+H股价差异影响的实证研究

沪港通是我国资本市场在对外开放道路上的一次新尝试,有助于增强两地资本市场的联系,有助于促进资本市场双向开放。本文首先从宏观视角出发,以56只A+H股作为研究对象,通过控制无风险收益率,市场收益率和汇率等因素构建多元回归模型,然后在模型中加入沪港通政策因素的虚拟变量,进行实证研究沪港通的政策因素对A+H股价差异的具体影响,并用双重差分模型对实证结果进行了稳健性检验。结果表明,初次建立的模型未能通过邹氏参数的稳定性检验,因此,在模型中加入沪港通政策因素的虚拟变量。经新建模型实证分析得出如下结论:一是市场风险和汇率风险是影响A+H股价差异的重要因素;二是人民币兑港币的汇率因素对沪港A+H股价差异的影响较弱;三是沪港通的政策显著扩大了沪港A+H股的价差,这与双重差分法稳定性检验的结果一致。     

退耕还林工程成本补助:性质、结构及有效分担

阐明退耕还林工程的成本构成、补助性质和分担情况;对工程成本资金管理和运作责任主体不明确、补助成本结构设置不尽合理、退耕农户成本总体弥补不足的问题突出、地方政府在退耕还林中实际负担过多成本以及补助期偏短、配套基础建设进展缓慢、培育替代产业难度大等退耕还林工程成本补助管理及成本分担问题进行深入剖析;提出退耕还林工程成本有效分担的原则、财政职责在政府间的合理分配、保证退耕还林工程区地方政府正常工程管理工作运转的资金需要、兼顾效率原则和改进成本补助资金方法等创新退耕还林工程成本分担机制,优化政府间财政措施的建议。     

上市公司独立董事制度设计的合理性分析——基于二元制公司治理模式

文章通过对监事会和独立董事职能冲突以及现有各国公司治理结构的分析,推导出在二元制公司治理模式下实行独立董事制度的环境要求和独立董事职能不能充分发挥的原因,从而得出我国目前并不适宜引入独立董事制度的结论。同时,在现有立法仍然保留有独立董事制度的前提下,又提出了对独立董事和监事会制度的改革策略,以期实现两者相对协调地发挥其监管职能。     

混合所有制改革的路径分析

混合所有制是国有企业改革的基本方向,国有企业的混合所有制改革绝不仅仅是产权的简单混合,更主要的是治理机制的规范;其中,产权制度改革是基础,只有建立了与现代企业制度相适应的产权制度,才能够完善企业的治理结构。国有企业产权制度改革主要有整体上市、民营企业参股、国有企业并购和员工持股四条基本路径,国家应在充分考虑不同路径的适用条件和绩效差异的基础上,稳步推进混合所有制改革：一是将整体上市作为混合所有制改革的首选路径;二是“国退民进”与“国进民退”相结合,在母公司层面更多采取整体上市、民营企业参股的方式,而在子（孙）公司层面可以更多采用国有企业并购的方式,实现不同层面的混合所有制;三是平稳有序地推进员工持股计划。     

股权分置改革：效应分析与优化对策

本文在简要分析股权分置制度缺陷的基础上,探讨了股权分置改革将使资本市场产生的效应,分析股权分置改革完成后中国证券市场在功能、规则、行为、理念和监管等领域可能发生的重大变化,为深入推进我国股权分置改革提供借鉴和建议。     

新时期农业科技与金融融合的示范园模式与“公司+农户”模式探索

农民如何依托土地脱贫增收成为我国农业发展的关键问题。农业科技与金融的融合是家庭联产承包责任制下提升农业产出效率的有效手段。通过创新农业经营主体,建立政府引导、市场主导的\"示范园模式\"与\"公司+农户\"模式加强农业科技与金融融合;构建完善的试验-示范技术扩散体系,帮助农民进行技术模仿,提升农业技术能力;结合金融扶持,帮助农民提升对接市场技术的能力,提高土地产出效率是促进农民脱贫增收的有效途径。     

国有企业员工参与公司治理问题研究

本文分析了国有企业员工参与公司治理的理论依据,比较评价了世界各国员工参与公司治理的方式和途径,在此基础上,构建了我国国有企业员工参与公司治理的模式,即职工持股下的员工共决制。