Are Securitizations in Substance Sales or Secured Borrowings? Capital‐Market Evidence*

Two standard‐setting approaches have emerged globally to guide the choice of accounting for securitizations: the control and components approach (SFAS No. 125 and SFAS No. 140) and the risks and rewards transfer approach (IAS No. 39). A lack of consensus about derecognition accounting is a major impediment to achieving convergence in global standards that must be resolved. Thus, both SFAS No. 140 and IAS No. 39 will be reexamined, and evidence pertinent to the debate is timely and important. In this study, we present evidence consistent with the view of credit‐rating analysts, who view many securitizations as, in substance, secured borrowings. Specifically, for a sample of originators applying sale accounting guidance in SFAS No. 125 / 140 during the period 1997‐2003, we show that off‐balance‐sheet debt related to securitizations has, on average, the same risk‐relevance for explaining market measures of risk (that is, CAPM beta) as on‐balance‐sheet debt. We also find that, in a returns and earnings association framework, the pricing multiple on securitization gains declines as the amount of off‐balance‐sheet debt increases, implying that investors take off‐balance‐sheet debt into account when assessing the valuation‐relevance of such gains. For those who advocate the control and components approach to securitization accounting, our results suggest that, at least for frequent securitizers, the put option arising from implicit recourse is a “missing piece” that is not currently accounted for when calculating securitization gains. Our results challenge the extant measurement standards in SFAS No. 140.     

基于神经网络模型的智能产业板块股价探究

针对金融波动性和市场风险,基于A股市场上70余只智能板块的股票近10年的四因子数据,从神经网络模型入手实证分析,利用随机梯度算法对收盘价预测,比较预测值与实际值的模型误差及损失函数,进行因子选取、算法改进及指标择优。结果表明,神经网络模型参数在批次为2、迭代次数为4 150时,MSE(均方误差)、MAPE(平均绝对百分比误差)、MAE(平均绝对误差)分别为60.191 1、30.732 6、4.803 2,收盘价的拟合效果最佳,该参数下的神经网络模型可用于探究股票市场价格趋势,为投资者、金融机构提供一定参考依据。     

基于Moran过程的PPP项目承包商机会主义行为演化动态

在PPP项目中,由于政府部门和承包商的目标不一致以及信息不对称等原因的存在,使得在其全寿命周期过程中,承包商的机会主义行为屡见不鲜。本文基于随机演化博弈理论,建构基于Moran过程的博弈模型,旨在探讨推动PPP项目承包商不采取机会主义行为策略的有利条件。研究表明,承包商数目不断扩大,通过降低承包商之间的举报成本,增大惩处力度,可使降低机会主义行为发生概率的效果显著。进一步,借助数值算例,对研究结果进行验证并给出相应的管理对策。     

长三角医药制造业上市公司动态竞争力研究

基于企业竞争力基本理论提出了上市公司动态竞争力的评价指标体系。运用集对同一度分析和因子分析对长三角17家医药制造业上市公司的竞争力进行了实证研究。得出了各上市公司动态竞争力的排序,同时总结了各上市公司在市场盈利、资产结构、组织运营、科技创新各方面的优劣,以及不同因素对公司动态竞争力影响的程度。     

现阶段我国征地补偿价格标准研究

现阶段我国的征地补偿机制存在补偿额度过低、补偿范围不明确、土地新增收益的归属不清晰等问题。文章以土地二元价值理论为基础,结合马克思的地租与地价理论及科斯定理,旨在提出自己关于征地补偿价格标准改善的可行性建议。该文将不动产估价中的市场比较法与收益法引入征地补偿机制中,提出以下建议:(1)集体与失地农民分开补偿,对于有相关权益的土地的损失也应纳入补偿的范围。(2)市场机制与政府作用相结合进行补偿,其中政府以市场机制为基础在补偿过程中起主导作用。对集体的补偿以当前市价为基准进行补偿,可由市场比较法确定,对失地农民的补偿借鉴不动产估价的收益法,通过其净收益除于以当期活期存款利率为基础而确定的资本化率进行补偿。(3)政府应不断提高自身的行政素养与专业能力,完善其执行与监督机制。(4)完善地籍管理工作,促进产权明晰。(5)新增收益应明确其来源问题,应归作产生新增收益投资行为的投资者。     

山区沟域经济发展中土地支撑能力评价及其响应途径——北京市密云县的实证分析

沟域经济是山区发展的新视角,以密云县沟域数据为基础,针对沟域土地对经济发展、粮食供给和生态 保护所能提供的支撑能力,构建了土地支撑能力定量评价方法,评价了各沟域的土地支撑能力,并与发展需求进行了比较,进而从沟域发展的经验事实中总结出面对土地支撑能力不足的响应途径.结果表明:土地支撑能力在空间上具有明显的非均衡性,各个沟域差异较大,整体存在土地的支撑能力不足,但通过发展沟域经济、优化响应途径,土地支撑能力和发展需求的差距逐步缩小,即土地相对支撑能力逐步得到提升和加强.     

基于双尺度理论优化混凝土力学性能的研究

为了实现混凝土抗压强度及弹性模量的精细化数值计算,基于双尺度理论建立了混凝土双尺度数值模型.该理论以有限元方法为载体,通过正交试验对混凝土抗压强度和弹性模量的影响因素进行了分析,并进行了力学试验验证.研究结果表明:1)双尺度理论在混凝土数值模拟中的应用具有可行性,运用该方法的数值结果与试验结果差值在4.22％之内;2)...     

个体特征对农村劳动力进城就业途径选择的影响——基于对福州市部分企业的调查

以2009年暑期在福州市部分企业的调查数据为依据,运用logistic回归模型,对影响农村劳动力进城就业的因素进行了实证。分析结果表明,个人特征中的文化程度对农村劳动力进城就业选择老乡或亲友介绍这一途径具有显著的影响。文章对降低农村劳动力进城就业对老乡或亲友的依赖性,转而参加政府统一有序组织的进城就业,以提高在城市就业的稳定性及合法权益的保障性,提出了相应对策。