Partial moment volatility indices

Forward‐looking partial moment volatility indices are developed using state‐pricing, called the bear index (BEX) and bull index (BUX). Using S&P 500 index (SPX) option prices, we find that BEX and BUX provide superior forecasts for the lower and upper partial moments of future market realised volatility, respectively. We examine the relation between SPX returns and changes in BEX and BUX at the daily level. Results are consistent with the volatility feedback hypothesis. Further, we show that BEX may be more suitable as the ‘investor fear gauge’ than VIX.     

Contained crisis and socialized risk: Unconventional monetary policy by the Bank of Japan in the 1890s

In the 1880s, Japan experienced its first stock investment boom, which was highly leveraged by the banking sector. In 1890, its first financial crisis occurred and triggered a de-leveraging process. With a high lower bound of the conventional interest rate intervention under the fixed exchange rate regime, the Bank of Japan decided to implement a massive securities purchases first time among major industrial economies and continued this unconventional policy until the early 1900s. We examine how the unconventional intervention for a decade affected the stock prices and the trade volumes, and show that the upward distortion in market pricing was considerable and that the equity-risk premium accordingly dropped, which meant socialization of the risk associated with the industrial investment.     

大跨度公路隧道穿越断层破碎带施工技术

结合工程实例,通过对穿越F19(鸡笼山断裂)、F20(源潭断裂)的莲花山2#隧道施工实践的归纳,借助超前地质预报手段,根据围岩情况及时调整施工方案,取得良好效果,通过该段施工更加深了对地下工程特别是特殊地质的认识。     

在炼钢生产中如何降低石墨电极消耗

石墨电极消耗率是电炉炼钢生产的一个重要技术经济指标。近年来我厂1.5t电弧炉炼钢生产中,石墨电极消耗率呈现上升趋势。针对这一问题,我们实施现场攻关,发现电极折断消耗是石墨电极消耗大的主要原因。通过对电弧炉设备大修、改善炼钢环境、规范炉前操作行为,有效地解决了炼钢生产中电极折断消耗高的问题,使石墨电极消耗率从18.7kg/t降低到8.4kg/t,且取得了良好的技术效果和经济效益。     

中国金融部门间系统性风险溢出的监测预警研究——基于下行和上行ΔCoES指标的实现与优化

为了对我国金融部门间的系统性风险溢出进行实时监测和有效预警,本文基于Adrian and Brunnermeier (2016) 的CoES指标构想,在左尾视角的基础上进一步引入右尾视角,构建下行和上行ΔCoES分别作为系统性风险的同期度量指标和前瞻预警指标,并提出了更为有效合理且同时适用于下行和上行ΔCoES的计算方法。本文一方面采用下行和上行ΔCoES对我国银行、证券、保险三个金融部门间的系统性风险溢出进行监测预警研究,另一方面还基于我国的经验数据检验上行和下行ΔCoES的性质。研究结果显示,我国金融部门间具有显著的系统性风险溢出效应,且三个部门间的风险溢出存在非对称性,银行部门是系统性风险的主要发送者,证券部门是系统性风险的主要接收者;三个部门两两间的风险溢出水平表现出明显的协同性和周期性,且上行的风险溢出水平高于下行。同时,基于我国的经验数据发现,上行ΔCoES对下行ΔCoES具有显著的先导性、前瞻性,上行ΔCoES可以作为系统性风险的前瞻预警指标。此外,下行ΔCoES能够引领ΔCoVaR和基于MES估计方法计算的短期ΔCoES指标,表明本文构建的下行ΔCoES实时性更强,更适合作为系统性风险的实时监测指标。     

长江下游城市群农业产业结构的影响因素研究

[目的]长江下游城市群作为我国重要的工农业生产基地,推进其农业产业结构的发展,探究影响农业产业结构的因素,对该区域甚至全国均有一定的应用参考价值。[方法]文章通过文献调查法对长江下流城市群进行理论研究,选取上海、南京、杭州、苏州及无锡等5个城市为研究对象,针对农业产业结构进行实证分析,进而采用分析比较法研究长江下流城市群农业产业结构的影响因素。[结果]上述5个城市农业产业结构在社会生产力水平、社会发展水平、社会需求、国家政策与导向以及农业设施、农业科学技术等因素的影响下不断变化发展。[结论]调整及优化长江下游城市群农业产业结构使其达到最佳合理状态,应基于影响其发展变化因素,影响因素为一个综合体,包括社会生产力水平、社会发展水平、社会需求、国家政策与导向以及农业基础设施和农业科技水平等。     

长江中下游粮食主产区城镇化与耕地利用生态效率耦合协调度时空格局分析

目的 探究长江中下游粮食主产区城镇化与耕地利用生态效率两者间的耦合协调发展时空特征,为新型城镇化和生态文明建设提供理论支持。方法 文章基于城镇化与耕地利用生态效率的内涵及耦合机理,采用多因素综合分析法及SBM-DEA模型,测度长江中下游粮食主产区71个地级市城镇综合指数与耕地利用生态效率,并引入耦合协调度模型及空间自相关模型探究两者间耦合协调度及时空演化规律。结果 （1）长江中下游粮食主产区城镇综合指数整体呈显著上升趋势,由2007年的8.11增加至2019年的16.10,平均增速达6.50%;年均耕地利用生态效率为0.70,整体呈现小幅波动下降的趋势,年均耕地利用生态效率表现为江苏>江西>湖北>安徽>湖南;（2）城镇化水平与耕地利用生态效率耦合协调度整体呈波动上升趋势,由2007年的0.21提高至2019年的0.40,但两者暂未步入协调阶段;（3）城镇化水平与耕地利用生态效率耦合协调度在地理空间上存在空间正相关性,且相关性程度逐渐增强,其中高—高集聚区主要分布于长江中下游粮食主产区的东部地区,而低—低集聚区则主要分布于长江中下游的西部地区,且随着时间变迁,该集聚格局呈逐步扩大态势。结论 应有序推进城镇化发展,强化耕地绿色发展理念,并统筹区域协调发展,积极构建邻近市域之间的合作机制,推动城镇化与耕地生态环境的协调发展。     

硫酸镁及乙哌立松结合强化训练对脑卒中偏瘫肢体的影响

目的研究硫酸镁及乙哌立松结合强化训练对脑卒中偏瘫肢体的影响。方法选取自2010年1月～2011年12月在本院接受治疗的脑卒中偏瘫患者127例,随机分为两组,在相同常规治疗的前提下,治疗组患者静滴硫酸镁及口服乙哌立松,而对照组应用安慰剂进行治疗,进行临床对比。结果两组患者治疗后,治疗组的肌张力情况、运动功能情况明显好于对照组,p<0.05有统计学意义。结论硫酸镁及乙哌立松结合强化训练对脑卒中偏瘫肢体的影响十分明显。     

浅谈建筑施工中混凝土裂缝产生原因及预防措施

混凝土抗拉强度远低于抗压强度,当混凝土内部产生拉应力超过其抗拉强度时,就会产生裂缝。通过现场施工过程中的观察和查阅有关混凝土应力方面的书籍,对混凝土裂缝限制标准、混凝土裂缝产生的原因及预防裂缝的措施等进行阐述。     

Criteria for the Stochastic Ordering of Random Sums,with Actuarial Applications

It is shown that vectors ( S M 1 , … , S Mn ) and ( S' M'1 , …, S' M'n ) of random sums of positive random variables are stochastically ordered by upper orthant dependence, lower orthant dependence, concordance or by the supermodular ordering whenever their corresponding random numbers of terms ( M 1 , … , M n ) and ( M' 1 , … , M' n ) are themselves ordered in this fashion. Actuarial applications of these results are given to different dependence structures for the collective risk model with several classes of business.