企业资源对新创上市公司创业投资决策的影响

公司创业投资（CVC）是企业外延式发展的主要路径,主要发生在大型成熟企业。近年来,我国创业板新创上市企业发生的CVC活动也比较活跃,企业资源成为影响企业选择CVC战略的重要因素。以2009-2011年在创业板上市的204家制造业企业为样本,通过其从上市至2014年12月31日之间参与的CVC数据,分析企业技术资源、财务资源和商誉资源对新创企业CVC决策的影响。通过二分类Logit实证检验发现：技术资源对新创上市企业选择CVC战略具有积极影响;充裕的现金流对新创上市企业选择CVC战略具有促进作用;商誉资源对公司创业投资决策的影响并不显著。     

公司风险投资:“鱼水相依”抑或“与鲨共舞”?——文献评述与理论建构

公司风险投资是风险投资领域中的重要力量。自2011年以来,随着我国公司风险投资行业的不断发展与成熟,更多的大公司通过参股、控股、建立投资子部门、新建投资子公司的方式涉足风险投资。公司风险投资与母公司如"鱼水相依":公司风险投资通过投资不断扩展母公司的业务边界,为其带来发展的"活力",同时帮助母公司融入创新创业的社会网络之中。而新创企业与公司风险投资之间的关系则更类似于"与鲨共舞":成熟的大公司既是新创企业最佳的业务伙伴,又是最危险的竞争对手。在此背景下,本文对十多年来有关公司风险投资的研究进行梳理和评述,旨在:(1)挖掘公司风险投资的运作特点、投资策略及投资模式;(2)梳理公司风险投资研究中的不同视角;(3)建构公司风险投资研究的理论分析框架并探讨未来发展方向。本文不仅对方兴未艾的我国公司风险投资研究与实践具有借鉴和推动意义,而且拓展和深化了对战略管理、组织理论、风险投资理论的研究。     

The influence of R&D investment on the use of corporate venture capital: An industry-level analysis

We consider how internal research and development (R&D) influences the use of corporate venture capital (CVC) and how this relationship varies across industries. We find that, in general, R&D investments increase the number of CVC deals in an industry. We also find that R&D investment has a particularly strong influence on the use of CVC in industries that are growing rapidly and changing technologically. Our analysis provides greater clarity on the relationships involving R&D and CVC in the presence of contingencies by integrating insights of absorptive capacity and real options reasoning.     

CVC投资模式对大公司技术创新绩效影响的实证研究

公司风险投资（Corporate Venture Capital,简称CVC）通常发生在技术变革快速、竞争激烈的行业。大公司利用CVC,可以获取新技术、开拓新市场、识别新机会和发展商业关系,在实现公司技术创新绩效战略目标的同时提升财务绩效。由于投资动机、组织者背景和机制等不同,在实践中形成的不同CVC投资模式在不同程度上影响着大公司技术创新绩效。基于CVC投资模式对技术创新绩效的作用,提出研究假设,并以CVC比较活跃的腾讯、阿里巴巴等12家上市公司2013-2018年参与的918个CVC投资事件为样本,采用T检验和单因素方差分析方法,就CVC投资模式对技术创新绩效的影响进行实证研究。结果表明：①不同CVC投资模式对大公司技术创新绩效的影响存在显著差异;②联盟模式对技术创新投入与产出的影响显著优于附属创投和委托投资模式;③大公司应结合自身资金、经验和风险承受能力选择相应的CVC投资模式。     

Corporate venture capital (CVC) investments and technological performance: Geographic diversity and the interplay with technology alliances

Firms are increasingly operating portfolios of geographically dispersed CVC investments for accessing a variety of location-specific knowledge, often alongside traditional external knowledge-sourcing strategies such as technology alliances. We examine the conditions under which geographic diversity in corporate venture capital (CVC) investments has positive consequences for firms' technological performance in the context of simultaneously pursued technology alliance strategies. We find that geographic diversity in CVC portfolios enhances performance as long as firms avoid knowledge redundancy in knowledge-sourcing arising from geographic overlaps with technology alliances, and the managerial complexity, coordination costs, and resource constraints stemming from the simultaneous pursuit of diversity in both technology alliances and CVC investments. Our inferences draw on a panel data set on the patents, CVC investments, and technology alliances of 55 CVC-active firms in a variety of industries.     

CVC母公司声誉、地理相关性与企业创新

以我国2009—2019年深圳中小板和创业板上市公司为研究样本,分析CVC母公司声誉对企业创新能力的影响,并进一步检验CVC母公司与创业企业之间的地理相关性在其中的调节作用。研究发现：CVC母公司声誉有助于企业创新能力的提高,CVC母公司与创业企业之间的地理相关性,能强化CVC母公司声誉对企业创新的积极作用;CVC母公司声誉对企业创新能力的提升作用在创始人具有经营控制权、CVC母公司参与度较高的企业中更为显著。进一步探究内在动因及经济后果发现,高声誉CVC母公司提升被投资企业创新能力的动机是为了获得战略回报,其后果表现为提高被投资企业的实质性创新水平。最后,机制检验表明高声誉CVC母公司通过更长的投资期限和缓解被投资企业融资约束来促进企业创新。