企业价值评估贴现模型的比较分析

贴现模型是企业价值评估中应用较为普遍的模型,但在我国实践中使用贴现模型存在很多问题。本文利用自由现金流量贴现法、调整现值法、经济利润贴现法三种常用的方法,探讨贴现模型不同参数指标的原理、使用原则、使用条件及在我国实践中的适应性,希望讨论能够为企业价值评估实务提供指导和帮助。     

基于IEEE802.11 DCF的链路预先修复AODV路由协议

基于无线自组织网络中普遍使用的底层通信协议IEEE802.11 DCF,针对广泛应用于无线自组织网络中的路由协议(AODV),提出了一种链路预先修复算法。该算法首先推算了DCF协议中的不稳定传输范围,然后通过MAC层与路由层的跨层协作,在下一跳节点移动在不稳定传输范围时就事先采取相应的路由修复措施。相对于AODV中采用节点周期性地发送HELLO消息来监测邻居节点变化的方法,该算法更为高效及时。仿真结果表明,该算法能够有效的减小端到端时延,保障了投递率。     

南京中商资产重组的实证研究

2003年起南京市政府提出对全市商贸国企进行改革,最终实现行业内国有资本全部退出的目标。文章拟对南京商贸国企代表之一的南京中商资产重组进行实证研究,对重组背景、收购价格以及重组后经营绩效进行分析,从而为以后商贸国企改革提供经验和借鉴。     

基于合创商誉的并购企业价值评估方法研究

文章以现金流量折现法和实物期权理论为基础,引入合创商誉的概念,研究了战略型并购中目标企业的价值估值,并构建了目标企业价值评估整体框架。研究表明,合创商誉是由主并企业和目标企业共同作用形成的一种资产,它创造的价值的一部分应计入目标企业的价值估值中,这使得目标企业价值评估更准确。     

多西他赛联合顺铂、5-氟尿嘧啶治疗晚期胃癌的Meta分析

目的对三周多西他赛联合顺铂、5-氟尿嘧啶治疗晚期胃癌的有效性和安全性进行荟萃分析，以期更有效地指导临床用药。方法采用Cochrane协作网提供的专用软件RevMan5．0对各纳入研究进行Meta分析。结果与结论三周多西他赛联合顺铂、5-氟尿嘧啶（DCF方案）对晚期胃癌的近期疗效总体优于其他临床常用化疗方案：（RR 1．30，95％CI 1．11-1．51），然而，III-Ⅳ级白细胞减少的发生情况总体显著高于其他对照组（RR1.54．95％CI1．15—2．07），III—IV级恶心呕吐的发生情况总体则与其他对照组无差别（RR1．00，95％CI0．80-1．26）。     

Project analysis using a linear approach (P.A.U.L.A.)

We define a general model (called PAULA) for the valuation, optimal management and selection among mutually exclusive safe projects. By exploiting the formal and financial features of the associated linear problems (primal and dual), we put forward two proposals to define an optimal internal financial law (IFL). They may be used to reduce the multiplicity of the IFLs and to avoid economically arbitrary outcomes.Research projectsCariplo andMurst.     

实物期权理论对矿权价值评估方法的改进

传统的矿权价值评估方法DCF法在短期、低风险、较低不确定性情形下有其独到之处的。但面对矿业投资领域投资额大、周期长、技术工艺复杂、风险高等特点,DCF经常低估矿业投资项目的真实价值。而实物期权法则可以解决风险大、不确定性大的矿业项目的经济评价和投资决策。它作为矿权价值评估的新方法,改变了过去人们对不确定性因素的看法,不再将不确定性因素作为消极的因素来看待,而是研究如何利用不确定性因素来获得更大的收益。实物期权法在矿权价值评估中的实际应用则是对传统的矿权价值评估方法的改进。     

基于IEEE802.11b的MAC层随机退避算法的实现技术研究

随着WLAN技术的快速发展与广泛应用,WLAN实现技术的分析与研究成了领域中的一个热门命题。文章通过对IEEE802.11b的媒体接入控制MAC层DCF载波监听机制实现技术的研究,重点论述了随机竞争信道访问方式的随机退避算法,实现了IEEE 802.11b无线局域网中的公平访问共享的无线网络资源。     

现金流量贴现法与实物期权法在并购定价中的应用探讨

通过分析现金流量贴现法和实物期权定价法在计量企业并购溢价方面的应用,指出由于现金流量贴现法具有"缺乏溢价计量独立性"的不足,所以现金流量贴现法不适用于企业并购的溢价的计量。而由于实物期权定价法成功地修正了现金流量贴现法的不足,考虑到企业并购后存在的不确定性所带来的价值。虽然该方法的假设前提在现实中难以完全同时实现,但是结合其他分析方法仍可有效的对并购定价中的溢价进行计量。     

Deviations from Fundamentals in US and EU Stock Markets: A Comparative Analysis

Abstract

A ‘two-stage growth’ discounted cash flow (DCF) model is built to test whether changes in the underlying market fundamentals help to explain movements in stock prices. Empirical results on two samples of US and EU stocks show that the ‘fundamental’ earning price ratio (E/P) explains a significant share of cross-sectional variation of the observed E/P, this impact being stronger in the US market. It is also found that: (i) the fundamental component of the E/P has superior explanatory power than simpler measures of expected earnings growth; (ii) ‘non-fundamental’ components, interpreted as signals reducing asymmetric information (such as firm size, the number of forecasts and the chartist momentum), mitigate the role of the fundamentals; (iii) current deviations from the fundamentals are affected by ex post adjustment of publicly available information in the EU sample. It is argued that differences in regulatory environments and in the composition of investors between the US and EU financial systems may help to explain these comparative findings. Results appear consistent with the ‘market integrity hypothesis’ postulating that reliance on publicly observable fundamentals is higher when insider trading is lower.