大股东减持影响战略激进度吗?

企业通过维持适当的战略激进度以实现稳中求进，进而筑牢企业高质量发展的基石是当前理论研究和管理实践的重点议题之一。本文基于委托代理理论，以2008—2020年中国A股上市公司为样本，关注大股东减持和战略激进度二者之间的关系以及管理层代理效率在其中的调节作用。研究结果显示，大股东减持能够提高战略激进度，减持比例越大，减持后的战略激进度越高；同时，代理效率在这一过程中发挥着负向调节作用。进一步研究结果表明，绩效期望差距和高管团队稳定性在大股东减持与战略激进度的关系中起部分中介作用。异质性分析结果显示，在管理者为男性的企业、管理者学历较高的企业、两职分离的企业和衰退期企业中，大股东减持对战略激进度的提升作用更为明显。本文拓展了企业战略激进度的影响因素研究，深化了有关大股东减持经济后果的探讨，为企业所有者作出科学决策、防范战略风险提供了一定的参考。