用私募发行的认定——以美国法为中心

“阳光是最好的杀毒剂，电光是最好的警察”，对投资者的保护的重要举措就是信息的公开披露—通过信息的登记披露，使投资者自主进行投资决策而不受虚假信息的误导和欺诈。但私募证券的投资者并不是公众投资者，法律也禁止发行人进行公开推销或广告兜售，因而豁免发行人登记义务并不会对公众利益造成威胁。私募证券的买方是富有经验的投资者(以机构投资者为主)，他们有能力评估投资的价值与风险，也有权要求发行人提供相关的信息资料，因而豁免登记程序给他们带来的潜在伤害也相当有限。