首日涨停板制度对首发股东减持与市场反应的影响研究

本文以2010—2017年上市公司的数据作为样本，实证检验了首日涨停板制度对于首发限售股东减持与市场反应的影响。结果发现：在首日涨停板制度施行期间发行的股票，其股东决定减持的决策比例上升，减持比例下降；在市场反应方面，首发限售股东减持行为的市场窗口期-30,30]内其累计超额收益率和异常波动率上升。上述结果说明，IPO的涨幅限制会导致投机情绪涌动，使得在解禁期间首发股东的行为异常，会使市场产生更大的波动。