信贷歧视、商业信用与资本配置效率

本文以2008—2013年沪、深两市A股上市公司为样本，考察商业信用对企业资本配置效率的影响及其作用机制。本文采用投资对托宾Q的敏感度来衡量企业投资效率，结果发现企业获得的商业信用越强，企业资本配置效率越高，商业信用能够提高企业的资本配置效率，与投资和托宾Q值的敏感度正相关。进一步研究发现，商业信用对企业资本配置效率的影响因企业终极产权性质和地区金融发展程度的不同而存在差异。商业信用对资本配置效率的改善作用在民营企业和金融市场相对不发达地区的企业中更为显著。本文进一步检验了商业信用提高企业资本配置效率的途径，结果发现商业信用可以显著缓解企业融资约束进而提高企业资本配置效率。