马尔可夫过程在投资决策中的应用

对于净现值法的局限性,国内现有文献大多引入实物期权理论对其进行修正。但无论是传统净现值法还是实物期权法都隐含了这样一个假设:期望现金流量等于实际现金流量。显然,在复杂多变的环境下,这个假设是不可能成立的,特别是对较为远期的预测而言。为了用尽可能合理的方法,避免较为远期的主观估计,尽量准确地预测未来的情况,笔者提出了传统净现值法的马尔可夫过程修正。一、马尔可夫过程在净现值计算中的应用净现值是对未来现金净流量的贴现,在现有的计算方法中大多采用静态计算方法或期望值法,即将现金流入和现金流出都作为常量处理,或即使作为变量,其分布概率也被认为是不变的。但有些项目的现金净流量不能简单地被认为是常量,将现金净流量视为具有一定概率分布且概率随时间而变化的随机变量更为恰当,这时采用静态计算方法显然不合理。为此,可选择马尔可夫过程计算现金净流量的概率分布,以此获得现金净流量的期望值,从而得到净现值。假设某项目未来经营情况有N种状态,每一种状态出现的初始概率分别为:,,,。相邻两阶段状态转移概率矩阵为,(Pij为从状态i经过一个阶段转移到状态j的概率),各个阶段每种状态下现金净流量为(i=1,2,…,N),则项目第n年的经营状态概...