汇率制度弹性与国际资本流动“突然停止”持续期

本文以65个主要经济体1980—2021年的季度数据为研究样本，采用生存分析法考察汇率制度弹性对国际资本流动“突然停止”持续期的影响。研究发现：富有弹性的汇率制度能够发挥危机缓冲器作用，提高汇率制度弹性能够使“突然停止”风险的退出概率增加69.7%，即提高汇率制度弹性有利于缩短“突然停止”持续期，且这一结论经过一系列稳健性、内生性检验后依然成立。异质性分析表明，经济和金融发展水平较高的经济体，提高汇率制度弹性更有利于其从“突然停止”风险中快速退出。进一步研究发现，提高资本账户和贸易开放度能显著促进汇率制度弹性对“突然停止”持续期的抑制作用。研究结论为“三元悖论”中选择汇率稳定还是资本自由流动提供了参考依据。在货币政策独立的前提下，应尽可能增强汇率制度弹性，同时审慎提高资本账户开放程度，从而更好地缓冲“突然停止”冲击。