“新金融”塌陷是全球金融危机的微观原因

“新金融”是高杠杆、轻监管、以市场为主体的资源配置系统，它的标志是资产证券化。这一新金融系统将借款人、商业银行、投资银行、保险公司、信用评级机构、投资者全都紧紧地拴在了一根链条上。在市场有利的环境下，这一链条之上的每个参与者都是获益者。商业银行能够发放更多的贷款；投资银行和保险公司可以通过资产支持证券或者CDS合约获取巨大利润。然而，一旦房地产等市场出现逆转，新金融这个多赢的模型一夜之间变成了多输。房贷借款人失去了自己的住房，以雷曼为代表的投资银行破产倒闭，