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| 股票市场有效性对风险收益关系的动态影响 ——基于信息交换和信息不对称视角 | |
| 作者姓名： | 张碧馨 |
| 作者单位： | 上海财经大学经济学院,上海,200433 |
| 摘 要： | 经典金融理论指出,金融市场整体的风险与收益呈正相关关系,但很多实证结果都背离了这一理论假设.笔者认为,实证结果与理论不一致的原因在于,风险收益关系不是静态的,而是随着市场有效性的变化而变化的.由此,笔者构建了非线性变系数风险收益模型,采用交易量代表信息交换行为的活跃度,用大宗交易股票数量来度量市场上的信息不对称性,使用上海股票市场2010—2015年的高频数据进行实证研究发现,上海股票市场的整体收益与风险始终存在显著的正相关关系,但单位风险所产生的收益则随着市场有效性的变化而变化.当市场有效性差时,信息交换减少,信息不对称性增加,这时收益的自相关性增强,风险对收益的解释能力减弱. |
| 关 键 词： | 股票市场有效性 风险收益关系 信息交换 信息不对称 |
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