资本管制下人民币汇率超(低)调动态的多样性研究

本文构建的货币主义模型指出,资本管制作用下的汇率超(低)调动态呈现出非对称性。伴随着市场化改革的深入推进,中国的资本管制程度大致可以分为下降、持平和上升三个阶段。在货币冲击下,中国外汇交易中心(CFETS)公开报价的24种货币呈现出(滞后)低调、(滞后)反向低调、超调、反向超调等多种汇率动态,除单一汇率动态之外,还发现了两种或三种动态相互之间的交替。在对资本管制敏感的12种货币中,强化资本管制会导致美元、欧元、日元、俄罗斯卢布、挪威克朗、澳元、新西兰元、新加坡元、南非兰特相对于人民币升值,瑞士法郎、丹麦克朗和泰铢则会贬值。因此,在新时代应关注资本管制的汇率效应,坚持市场导向的汇率改革,以推进高水平对外开放,实现经济高质量发展。