脱实向虚会助推实体企业加杠杆吗？——基于供给侧结构性改革视角

研究实体企业脱实向虚与杠杆率的内在关联问题，对于保持金融稳定和化解系统性金融风险具有重要意义。本文选取2007-2019年中国非金融类沪深A股上市公司数据，检验实体企业脱实向虚对杠杆率的影响，并考察供给侧改革对上述影响的作用效果。研究发现：实体企业脱实向虚会促进其加杠杆，尤其是提高短期杠杆率；与国有企业相比较，非国有企业脱实向虚的加杠杆效应更为显著；供给侧结构性改革弱化了实体企业脱实向虚的加杠杆效应，尤其对非国有企业效果显著。研究结论意味着微观企业层面脱实向虚会恶化杠杆风险，并找到了供给侧结构性改革有效改善金融与实体经济内在关系的经验证据，对制定金融监管政策具有参考价值。