| 资本市场定价对企业劳动投资效率的影响研究 |
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| 作者姓名： | 于然海 黄志刚 季国民 唐勇 |
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| 作者单位： | 1. 福州大学经济与管理学院;2. 福州大学经济与管理学院、福建省金融科技重点实验室;3. 福州大学至诚学院;4. 福建省社科研究基地福州大学福建经济高质量发展研究中心 |
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| 基金项目： | 国家自然科学基金“风险偏好转变视角下的货币政策收入分配效应研究”（72273032）；;国家社科基金重大专项项目“创新‘一带一路’金融国际合作机制研究”（18VDL012）；;福建省社科研究基地重大项目“数字化背景下缓解福建中小企业融资约束的机制、路径与对策研究”（FJ2022MJDZ011）； |
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| 摘 要： | 理论分析发现，资本市场定价偏离其内在价值会影响企业劳动投资效率，但在影响方向上存在促进还是抑制的不确定性。基此，利用2007—2019年中国A股非金融上市公司数据研究发现：实证结果支持了效率促进假说，资本市场错误估值每增加一个标准差，企业劳动投资效率将提高4.51%；机制检验表明，股价信息性和股权融资成本是两条促进作用渠道，前者表明管理者可以从股价中学习新的信息进而提高劳动投资决策效率，后者表明股价通过影响企业融资成本而提高劳动投资效率；资本市场错误估值既会抑制劳动过度投资，又会抑制劳动投资不足，对企业劳动投资效率的异质性影响表现为在股价高估、融资约束高和低壳溢价促进效应更显著。
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| 关 键 词： | 资本市场定价 错误估值 股价信息性 股价融资效应 劳动投资效率 |
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