中国股市泡沫成因分析与治本之策

泡沫属股市常态，但与境外成熟市场不同的是，中国股市泡沫呈现出结构性尤其制度性泡沫的特征。造成中国股市泡沫的因素是错综复杂的，但这些因素在不同时期的重要性显著不同，其中不变的和决定性的因素是制度，尤其退市制度以及与之紧密相关的监管制度和地方政府过度保护行为，这是绩差股成为狂热投机对象和泡沫膨胀的根源。因此，治本之策不是大幅增加股票供给，也不是推出注册制和做空机制，更不是让股市暴跌，而是厉行退市，这是中国股市走向规范成熟的关键。但退市是利益关系的重大调整，需要决策部门和监管部门拿出智慧、决断和勇气。