剩余收益模型在我国价值评估中的应用研究

本文以沪深300的上市公司为样本，考察了2003—2005年度期间以剩余收益模型为基础的股票内在价值对股票价格的解释能力，并对模型中的影响因素进行了分析。研究结果表明：相对于净资产、会计收益，基于剩余收益模型的股票内在价值能够解释更多的股价波动，但并未超过净资产和会计收益的联合解释力，表明市场对价值创造的认识不强。从分年度研究结果来看，基于剩余收益模型的股票内在价值对股票价格的解释能力逐年增加，可以看出价值投资理念在不断增强。进一步对影响模型应用的因素分析还发现，会计方法对模型的应用有影响，市场对净资产账面价值存在的高估或低估情况未能在对未来盈利预测中给予调整。另外还发现，盈利预测存在正向预测偏误和预测误差情况，但其引入对提高剩余收益模型的效用有帮助。