| 战略竞争、股权融资约束与高负债融资抉择 |
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| 引用本文： | 邓剑琴,朱武祥.战略竞争、股权融资约束与高负债融资抉择[J].经济学,2006,5(4):1179-1196. |
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| 作者姓名： | 邓剑琴 朱武祥 |
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| 作者单位： | 清华大学经济管理学院金融系,100084 |
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| 基金项目： | 本文受国家自然科学基金70272010资助.感谢匿名审稿入的有益建议. |
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| 摘 要： | 本文基于产品市场竞争环境下，企业需要投资扩张更新换代产品或者达到规模经济，但面临股权融资约束的情况，建立多期模型，分析高负债融资的权衡因素。模型表明，企业权衡的是放弃举债融资造成投资不足带来的竞争地位损失、企业价值下降，与举债融资以保持足额投资，但可能增加财务危机概率的风险，而不是传统资本结构权衡理论认为的税盾与财务危机成本的权衡。模型进一步证明，在产品生命周期短，更新换代快以及规模效应明显的情况下，企业会倾向于将保持足额投资放在首位，而舍弃资本结构的安全性。
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| 关 键 词： | 战略竞争 股权融资约束 高负债融资 |
Strategic Competition, Equity Financing Constraint and High Leverage |
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| Authors: | JIANQIN DENG WUXIANG ZHU |
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