| 企业IPO价值审核与股票市场表现 |
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| 引用本文： | 张光利,薛慧丽,高皓.企业IPO价值审核与股票市场表现[J].经济研究,2021,56(10):155-171. |
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| 作者姓名： | 张光利 薛慧丽 高皓 |
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| 作者单位： | 中央财经大学商学院,100081;清华大学五道口金融学院,100083 |
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| 基金项目： | 教育部人文社会科学研究项目;教育部人文社会科学研究项目;国家社会科学基金;中央财经大学金融可持续发展研究团队项目 |
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| 摘 要： | 价值审核是中国资本市场IPO的特殊制度安排,本文关注IPO价值审核过程中审核意见的信息含量.实证结果显示,审核意见数量能够显著降低企业IPO抑价水平和股票超额累积收益率,但审核意见越多的企业,其未来风险水平越高,"业绩变脸"的程度越严重.拓展性分析围绕审核意见主题、上市成本与投资者情绪、投资者信念等视角,进一步讨论了审核意见中的信息价值.具体而言,本文发现产品市场相关审核问题具有更强的信息含量;在IPO过程中被质疑越多的企业,其上市成本越高,IPO之后连续涨停的天数越少,一级市场中投资者信念异质性程度越高,而且这类企业在上市之后被投资者关注的程度越低,但知情者交易水平和股价崩盘风险越高;此外,审核意见数量越多的企业,分析师预测其未来经营情况的精准度和乐观性偏差越低.整体而言,本文发现IPO价值审核意见能够体现企业经营层面的信息不确定程度,审核意见具有丰富的信息含量.
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| 关 键 词： | 信息不确定 价值审核 IPO抑价 股票价格 |
IPO Value Review and Stock Market Performance |
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| ZHANG Guangli,XUE Huili,GAO Hao.IPO Value Review and Stock Market Performance[J].Economic Research Journal,2021,56(10):155-171. |
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| Authors: | ZHANG Guangli XUE Huili GAO Hao |
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