家庭债务对消费支出的非线性影响——兼论居民部门加杠杆的可行性

运用2010—2018年省级面板数据，探讨家庭债务对消费支出的影响效应和作用机制，并测算家庭债务的合意规模。研究结果发现，家庭债务对消费支出的影响具有非线性特征，这种效应主要体现在住房债务。当债务规模较低时，家庭债务缓解流动性约束，促进消费支出；而当债务规模较高时，流动性约束的缓解作用会弱化或转向抑制。异质性分析表明，非住房债务提升消费，适度负债促进消费结构升级，扩容东部和中部地区家庭的消费支出。进一步地测算出家庭债务收入比的阈值是133%，债务GDP比的阈值是57%。当前我国家庭债务处于合意规模区间，而部分省份的住房债务远超阈值，这需要引起警惕。综合来看，非住房债务规模和比重可以适当扩大，我国居民部门还有结构性加杠杆的空间。上述发现对促进国内大循环，防范债务风险具有一定的政策启示。