| 国有、民营混合参股与公司绩效改进 |
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| 作者单位： | ;1.国家外汇管理局中央外汇业务中心;2.北京大学光华管理学院 |
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| 摘 要： | 本文以2004—2014年中国A股上市公司为样本,考察了国有和民营参股股东对公司绩效的影响及其作用机制。实证结果显示,"混合所有"的股权结构提高了公司绩效,但国有资本之间的股权多元化对公司绩效没有正面影响。进一步研究发现,民营参股增强了国企管理层的薪酬和离职对业绩的敏感度,国有参股减轻了民企的税负和融资约束,并且在市场化越低时异质性参股股东对绩效的影响越积极。这一结果表明,在中国这一转型经济体中,"混合所有"有助于弥补市场化的不足,异质性股东的"互补"使企业发挥了不同所有制资本的优势,但需要避免在改革中引入新的不平等或低效率。本文对混合所有制改革提供了重要依据,也为公司治理领域提供了中国的独特案例。
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| 关 键 词： | 国有参股 民营参股 公司治理 混合所有制 |
State and Private Non-controlling Shareholders in SOEs and Private Firms,and Firm Performance |
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