我国信用风险缓释凭证定价模型研究--以红狮控股产品为例 |
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引用本文: | 郑德渊,温乃馨.我国信用风险缓释凭证定价模型研究--以红狮控股产品为例[J].会计之友,2022(3). |
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作者姓名: | 郑德渊 温乃馨 |
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作者单位: | 上海国家会计学院 |
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基金项目: | 上海市一流研究生教育引领计划项目(SHYJS19)。 |
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摘 要: | 以KMV模型为基础,考虑我国信用风险缓释凭证(CRMW)标准条款规定的信用事件既包含破产也包含支付违约的实际,以资产不足以偿还全部债务测度破产违约概率,以资产可变现价值低于短期有息负债测度支付违约概率,建立信用风险缓释凭证定价模型,并应用模型确定红狮控股CRMW系列产品的理论价格。研究结果表明:基于时变变现率假设得到的凭证理论价格较为合理;支付违约风险是CRMW价值的重要来源;资产变现率是影响CRMW产品价值的敏感性因素。研究过程和分析结果对债券投资者、债券发行人、缓释凭证投资者、缓释凭证发行人、会计师事务所、资产评估事务所及相关监管机构有借鉴参考价值。
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关 键 词: | 信用风险缓释工具 结构模型 资产变现率 |
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