战略合作框架协议对股票收益率的影响——基于沪深A股市场的实证分析

战略合作框架协议近些年愈发受到上市公司的关注，但对其市场的影响尚未有明确结论。本文以2004～2022年沪深股市发布的2948份战略合作框架协议为研究样本，采用事件研究方法构建计量模型估计协议对发布公司股票市场表现的影响。结果表明：（1）在协议发布的不同事件窗口期，发布公司股票总体取得显著为正的累积特异收益率，且随与协议发布时点的间隔呈倒U形状；（2）协议的影响具有公司规模和交易对象差异性，小市值公司、交易对象同为企业的公司获得更高累积特异收益率；（3）协议内容与行业类型产生交互影响，从事公用事业的公司获得更高累积特异收益率，产业链协调、项目建设开发、股权投融资领域的协议因行业不同带来差异化的累积特异收益率。研究结论揭示了战略合作框架协议对发布公司股票市场表现的规律性特征，为投资者和上市公司提供借鉴。