企业存在最优金融化水平吗？——基于主营业务经营风险的考察

本文以2012—2021年我国A股上市公司为研究样本，对企业是否存在最优金融化水平进行考察。研究发现，企业以追求主营业务经营风险最小化为目标时，存在最优金融化水平，且在金融生态环境较好的企业和非国有企业中，最优金融化水平相对更高。检验表明，当企业金融化不足时，金融化通过提高研发投入降低主营业务经营风险；当企业金融化过度时，金融化通过提高金融资产收入占比增大主营业务经营风险。由此可见，企业应依据经营决策目标不断调整金融投资比例，以实现最优金融化，最大限度地发挥金融服务实体经济的职能。